O termómetro do crescimento — e por que razão já não acompanha os juros
O rácio cobre-ouro como barómetro do crescimento face à taxa de juro real a dez anos desde 2003: até 2015 ambas as medidas evoluíram em paralelo; desde 2022 a relação inverteu-se — o juro real sobe, o rácio desce.
O termómetro do crescimento — e por que razão já não acompanha os juros
O cobre depende da indústria, o ouro da necessidade de proteção. O seu rácio é, por isso, visto como barómetro do crescimento: sobe quando o mercado espera crescimento. Durante muito tempo acompanhou o juro real — ambos reagem às mesmas expectativas de crescimento. Desde 2022 divergiram.
Até 2015 as duas medidas evoluíram em grande parte em paralelo (até 2015: 0,61). Desde 2022 a relação está invertida (-0,67): a taxa de juro real subiu fortemente enquanto o rácio cobre-ouro caiu — mais recentemente para 1,07, face a uma média de 1,57. Quem hoje inferir expectativas de crescimento a partir dos juros infere na direção errada.
Cálculo próprio: cotações de fecho do cobre e do ouro em USD (fim do mês) face à rendibilidade real a 10 anos do Tesouro dos EUA (TIPS). Período de 2003-01 a 2026-11, 287 meses; correlações sobre valores diários (até 2015 0,61 bei n=3.244 · 2016–2021 0,20 bei n=1.494 · desde 2022 -0,67 bei n=1.203). O rácio é multiplicado por 10.000 para se manter legível: o cobre é cotado por libra e o ouro por onça — o número absoluto, por si só, nada significa; só o seu movimento conta. ⚠️ Um rácio baixo não significa necessariamente «crescimento fraco»: pode igualmente resultar de uma subida do ouro, já que o denominador também se move. Ambas as medidas vêm dos Estados Unidos; fora da zona do dólar acrescem a taxa de câmbio e uma taxa de inflação diferente. Correlação não é causalidade — e, como mostram os três períodos, aqui não é sequer estável. A série começa em 2003, com a série da taxa de juro real.
De onde vêm os números
Este gráfico é calculado a partir dos nossos próprios registos de preços. É recalculado duas vezes por dia: após o fecho diário e após o preço de referência de Londres às 16:30.
- medição própria Os nossos próprios preços de fecho diários dos metais — novos valores todos os dias de negociação
- fonte externa US Treasury — curva de rendimento real (TIPS) — novos valores todos os dias de negociação
A vista Gráfico mostra o estado calculado mais recentemente. A versão Imagem — incluindo a destinada a partilhar e descarregar — é uma imagem fixa gerada todas as noites às 02:30. Última geração em 09/11/2026 às 03:08.
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