Tipos y entorno de mercado

El termómetro del crecimiento — y por qué ya no cuadra con el tipo de interés

El ratio cobre-oro como barómetro del crecimiento frente al tipo real a diez años desde 2003: hasta 2015 ambas medidas corrieron en paralelo, desde 2022 la relación se ha invertido — el tipo real sube, el ratio cae.

Crecimiento · Tipos

El termómetro del crecimiento, y por qué ya no cuadra con el tipo de interés

El cobre depende de la industria y el oro de la necesidad de cobertura. Su ratio se considera por eso un barómetro del crecimiento: sube cuando el mercado espera crecimiento. Durante mucho tiempo se movió con el tipo real — ambos reaccionan a las mismas expectativas de crecimiento. Desde 2022 se han separado.

Hasta 2015 ambas medidas corrieron en gran medida en paralelo (hasta 2015: 0,61). Desde 2022 la relación está invertida (-0,67): el tipo real ha subido con fuerza mientras el ratio cobre-oro ha caído — por último hasta 1,07 frente a una media de 1,57. Quien hoy deduzca expectativas de crecimiento a partir de los tipos las deduce en la dirección equivocada.

Cálculo propio: precios de cierre del cobre y del oro en USD (fin de mes) frente a la rentabilidad real a 10 años del Tesoro de EE. UU. (TIPS). Periodo de 2003-01 a 2026-11, 287 meses; correlaciones sobre valores diarios (hasta 2015 0,61 bei n=3.244 · 2016–2021 0,20 bei n=1.494 · desde 2022 -0,67 bei n=1.203). El ratio se multiplica por 10.000 para que siga siendo legible: el cobre cotiza por libra y el oro por onza — la cifra absoluta no significa nada por sí sola, solo su movimiento. ⚠️ Un ratio bajo no significa necesariamente «crecimiento débil»: puede venir igualmente de un rally del oro, ya que el denominador también se mueve. Ambas medidas proceden de Estados Unidos; fuera del área del dólar se añaden el tipo de cambio y una tasa de inflación distinta. Correlación no es causalidad — y, como muestran los tres periodos, aquí no es siquiera estable. La serie empieza en 2003 con la serie del tipo real.

Tipo de Interés Real & Volatilidad

De dónde proceden las cifras

Este gráfico se calcula a partir de nuestros propios registros de precios. Se recalcula dos veces al día: tras el cierre diario y tras el precio de referencia de Londres a las 16:30.

medición propia Nuestros propios precios de cierre diarios de los metales — valores nuevos cada día de negociación
fuente externa US Treasury — curva de rentabilidad real (TIPS) — valores nuevos cada día de negociación

La vista Gráfico muestra el último estado calculado. La versión Imagen —incluida la destinada a compartir y descargar— es una imagen fija generada cada noche a las 02:30. Última generación el 09/11/2026 a las 02:48.

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