Lo que rinden los bonos en términos reales — y lo que por tanto cuesta el oro

Lo que rinden los bonos en términos reales — y lo que por tanto cuesta el oro

Cada línea es la rentabilidad real de los bonos del Estado estadounidenses protegidos contra la inflación a lo largo de los plazos, en una única sesión. El tipo real es el coste de oportunidad del oro: lo que el mercado de bonos paga en términos reales es lo que renuncia quien tiene metal en su lugar — por debajo de cero, usted paga por tener bonos.

El 03/08/2021 la curva entera era negativa — desde el -1,86 % a cinco años hasta el -0,37 % a treinta. Quien tenía bonos entonces perdía dinero en términos reales; tener oro no costaba nada. Hoy la misma curva discurre entre 2,35 % y 3,07 % — el coste de oportunidad ha vuelto por completo.

U.S. Department of the Treasury, «Daily Treasury Par Real Yield Curve Rates» (TIPS); fechas de referencia hoy 06/11/2026 · hace un año 06/11/2025 · mínimo de 2021 03/08/2021. Serie desde 22/02/2010. Se muestran rentabilidades reales, ya ajustadas por la inflación esperada — por tanto no son comparables con los tipos nominales habituales. El día de comparación es la sesión con el tipo real a 10 años más bajo; los mínimos de los demás plazos caen en otros días, y una curva construida con cinco mínimos separados sería un día que nunca existió. ⚠️ Los plazos se remontan a momentos distintos: 5, 7 y 10 años desde 2003, 20 años desde 2004, 30 años solo desde 2010 — de modo que las afirmaciones sobre la serie completa solo son posibles para los plazos más cortos. Los datos proceden de Estados Unidos; fuera del área del dólar se añaden el tipo de cambio y una tasa de inflación distinta. La relación entre los tipos reales y el precio del oro está documentada históricamente, pero no es estable: fue claramente negativa hasta 2021 y se ha invertido desde entonces.