Hvad obligationer giver i reale termer — og hvad guld derfor koster

Hvad obligationer giver i reale termer — og hvad guld derfor koster

Hver linje er det reale afkast på inflationssikrede amerikanske statsobligationer på tværs af løbetiderne, på en enkelt handelsdag. Realrenten er alternativomkostningen ved guld: det, obligationsmarkedet betaler i reale termer, går den glip af, som i stedet ejer metal — under nul betaler man for at eje obligationer.

Den 03.08.2021 var hele kurven negativ — fra -1,86 % ved fem år til -0,37 % ved tredive. Den, der dengang ejede obligationer, tabte penge i reale termer; at eje guld kostede ingenting. I dag løber den samme kurve mellem 2,35 % og 3,07 % — alternativomkostningen er altså fuldt tilbage.

U.S. Department of the Treasury, »Daily Treasury Par Real Yield Curve Rates« (TIPS); skæringsdatoer i dag 06.11.2026 · for et år siden 06.11.2025 · bunden i 2021 03.08.2021. Serie fra 22.02.2010. Vist er reale afkast, allerede korrigeret for den forventede inflation — de kan derfor ikke sammenlignes med de kendte nominelle renter. Sammenligningsdagen er den handelsdag med den laveste 10-årige realrente; bundene for de øvrige løbetider falder på andre dage, og en kurve bygget af fem separate bunde ville være en dag, der aldrig har eksisteret. ⚠️ Løbetiderne rækker tilbage til forskellige tidspunkter: 5, 7 og 10 år fra 2003, 20 år fra 2004, 30 år først fra 2010 — udsagn om hele serien er derfor kun mulige for de kortere løbetider. Dataene kommer fra USA; uden for dollarområdet kommer valutakursen og en anden inflationsrate oven i. En sammenhæng mellem realrenter og guldprisen er historisk dokumenteret, men ikke stabil — den var klart negativ indtil 2021 og er vendt siden.