Taux et environnement de marché

Le thermomètre de la croissance — et pourquoi il ne colle plus au taux

Le ratio cuivre-or comme baromètre de la croissance face au taux réel à dix ans depuis 2003 : jusqu’en 2015, les deux mesures évoluaient en parallèle, depuis 2022 la relation s’est inversée — le taux réel monte, le ratio baisse.

Croissance · Taux

Le thermomètre de la croissance — et pourquoi il ne colle plus au taux

Le cuivre dépend de l’industrie, l’or du besoin de se couvrir. Leur rapport est donc vu comme un baromètre de la croissance : il monte quand le marché attend de la croissance. Longtemps, il a évolué avec le taux réel — tous deux réagissent aux mêmes anticipations de croissance. Depuis 2022, ils divergent.

Jusqu’en 2015, les deux mesures évoluaient largement en parallèle (jusqu’en 2015 : 0,61). Depuis 2022, la relation est inversée (-0,67) : le taux réel a fortement monté tandis que le ratio cuivre-or a baissé — dernièrement à 1,07 contre une moyenne de 1,57. Celui qui déduit aujourd’hui des taux des anticipations de croissance se trompe de sens.

Calcul propre : cours de clôture du cuivre et de l’or en USD (fin de mois) face au rendement réel à 10 ans des emprunts d’État américains (TIPS). Période du 2003-01 au 2026-11, 287 mois ; corrélations sur valeurs quotidiennes (jusqu’en 2015 0,61 bei n=3 244 · 2016–2021 0,20 bei n=1 494 · depuis 2022 -0,67 bei n=1 203). Le ratio est multiplié par 10 000 pour rester lisible : le cuivre est coté par livre, l’or par once — le chiffre absolu ne signifie rien en soi, seul son mouvement compte. ⚠️ Un ratio faible ne signifie pas nécessairement « croissance faible » : il peut tout aussi bien venir d’un rallye de l’or, puisque le dénominateur bouge aussi. Les deux mesures viennent des États-Unis ; hors de la zone dollar s’ajoutent le taux de change et un autre taux d’inflation. Corrélation n’est pas causalité — et comme le montrent les trois périodes, ici elle n’est même pas stable. La série commence en 2003 avec la série des taux réels.

Taux d'intérêt réel & Volatilité

D’où viennent les chiffres

Ce graphique est calculé à partir de nos propres relevés de prix. Il est recalculé deux fois par jour, après la clôture quotidienne et après le prix de référence de Londres à 16 h 30.

mesure propre Nos propres cours de clôture quotidiens des métaux — nouvelles valeurs : chaque jour de bourse
source externe US Treasury — courbe des rendements réels (TIPS) — nouvelles valeurs : chaque jour de bourse

La vue Graphique affiche l’état calculé le plus récemment. La version Image — y compris celle destinée au partage et au téléchargement — est une image fixe générée chaque nuit à 02 h 30. Dernière génération le 09/11/2026 à 02:37.

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