Saugus prieglobstis
Taip pat: Safe haven, Krizės turtas, Prieglobsčio turtas
Saugus prieglobstis (safe haven) – turtas, kuris ekonominio ar politinio neapibrėžtumo laikotarpiais išlaiko ar net didina savo vertę, kai kitos turto klasės krenta.
Ar jums patinka tai, ką matote ir skaitote?
Įdedame visą širdį, kad preciousmetalprices.com išliktų greitas, tvarkingas ir nemokamas — jokių mokamų sienų, jokios netvarkos, tik patikimi faktai ir tiesioginės kainos. Jei tai jums padeda, gražiausias būdas padėkoti — perduoti tai kitiems. Kiekvienas pasidalijimas padeda kitam investuotojui mus atrasti ir palaiko projektą gyvą. 💛
Ar jums patinka tai, ką matote ir skaitote?
Įdedame visą širdį, kad preciousmetalprices.com išliktų greitas, tvarkingas ir nemokamas — jokių mokamų sienų, jokios netvarkos, tik patikimi faktai ir tiesioginės kainos. Jei tai jums padeda, gražiausias būdas padėkoti — perduoti tai kitiems. Kiekvienas pasidalijimas padeda kitam investuotojui mus atrasti ir palaiko projektą gyvą. 💛
Neramiais rinkos laikotarpiais investuotojai instinktyviai ieško stabilumo. Turtas, kuris paprastai suteikia šį stabilumą – tai yra nekoreliuoja su krentančiomis akcijų rinkomis arba juda net priešinga kryptimi – vadinamas saugiu prieglobsčiu (safe haven). Sąvoka nėra teisinis terminas, o empirinis stebėjimas: tam tikras turtas krizių metu pritraukia kapitalą, nes jam priskiriamas savaiminis vertės pastovumas ar pasaulinis pripažinimas.
Saugaus prieglobsčio požymiai
Ne kiekviena gynybinė investicija atitinka griežtus tikro saugaus prieglobsčio kriterijus. Finansų literatūroje (be kita ko, Baur & Lucey, 2010) skiriama:
- Apsidraudimas (hedge): vidutiniškai neigiamai koreliuoja su kita investicija.
- Saugus prieglobstis (siaurąja prasme): neigiamai koreliuoja (arba nekoreliuoja) su kita investicija rinkos streso fazėse – būtent tada, kai apsaugos reikia labiausiai.
Taigi turtas gali įprastoje rinkoje teigiamai koreliuoti su akcijomis ir vis tiek veikti kaip saugus prieglobstis, jei krizių metu koreliaciją apverčia arba išlaiko.
Klasikinis saugaus prieglobsčio turtas
| Turtas | Kodėl laikomas saugiu prieglobsčiu | Apribojimai |
|---|---|---|
| Auksas | 5 000 metų vertės istorija, jokios įsipareigojimų nevykdymo rizikos, ribota gavyba | Jokios grąžos (dividendų / palūkanų), saugojimo sąnaudos |
| Sidabras | Panašus į auksą, labiau pramoninis → didesnis kintamumas | Ne grynas saugus prieglobstis; auksą seka su vėlavimu |
| Šveicarijos frankas (CHF) | Stipri centrinė banko, politinis neutralumas, einamosios sąskaitos perteklius | Valiutos rizika ne CHF investuotojams |
| Japonijos jena (JPY) | Japonija yra grynoji kreditorė, didelė kapitalo repatriacija krizėse | Defliacinis spaudimas, centrinio banko intervencijos |
| JAV vyriausybės obligacijos (Treasuries) | Pasauliniu mastu likvidus saugumo inkaras, USD rezervinės valiutos statusas | Infliacijos rizika, palūkanų kitimo rizika |
| Šveicarijos vyriausybės obligacijos | Neigiamų palūkanų fazės rodo paklausos elastingumą | Labai maža rinkos apimtis |
Auksas tarp jų užima ypatingą vietą, nes – priešingai nei vyriausybės obligacijos ar valiutos – jis neturi sandorio šalies rizikos. Nėra centrinio banko, galinčio auksą „nuvertinti", ir nėra emitento, kuris galėtų tapti nemokus.
Auksas kaip saugus prieglobstis: duomenys
Baimės ir godumo indeksas matuoja dabartines rinkos nuotaikas. Istoriškai aukso kainos ypač ryškiai kyla, kai šis indeksas krenta į „didelės baimės" zoną. Istorinių tauriųjų metalų kainų puslapyje šias fazes galima tiesiogiai nuskaityti:
- 2008–09 m. finansų krizė: auksas iš pradžių krito dėl garantinių įmokų reikalavimų (margin calls), atsigavo nuo 2009 m. I ketv. ir iki 2011 m. rugsėjo pakilo iki tuometinių istorinių aukštumų (~1 920 USD/oz).
- 2011–12 m. euro zonos skolų krizė: auksas kopė į naujus rekordus, kol Europos bankų akcijos griuvo.
- 2020 m. kovo COVID-19 krachas: auksas trumpam krito kartu su rinka (likvidumo banga), atsigavo per kelias savaites ir 2020 m. rugpjūtį viršijo 2 000 USD/oz.
- 2022 m. vasario Ukrainos karas: momentinis pakilimas iki 2 050 USD/oz per pirmąsias karo savaites.
Realioji palūkanų norma kaip pagrindinis kintamasis
Svarbiausias makroekonominis veiksnys auksui kaip saugiam prieglobsčiui yra realioji palūkanų norma – tai nominali palūkanų norma atėmus infliaciją:
Realioji palūkanų norma = Nominali palūkanų norma − Infliacijos lūkestis
Realiajai palūkanų normai nukritus žemiau nulio, aukso, kuris neduoda palūkanų, alternatyviosios sąnaudos artėja prie nulio. Investuotojai susitaiko su grąžos nebuvimu, nes „saugus" kapitalas kitur realiai praranda perkamąją galią. Ši logika paaiškina, kodėl auksas ypač stipriai perkamas didelės infliacijos ir kartu žemų nominalių palūkanų (stagfliacijos) fazėse.
Saugaus prieglobsčio sąvokos ribos
Kasdienėje kalboje terminas dažnai pertempiamas. Verta atkreipti dėmesį:
- Nėra besąlyginės apsaugos: sunkiose likvidumo krizėse (kaip 2020 m. kovą) net auksas ir Treasuries trumpalaikiu laikotarpiu parduodami, kad būtų padengti garantinių įmokų reikalavimai kitose pozicijose.
- Laiko horizontas: saugaus prieglobsčio savybės patikimiau pasireiškia per mėnesius nei per dienas.
- Koreliacijos nestabilumas: aukso ir akcijų koreliacija kinta priklausomai nuo krizės pobūdžio. Infliacijos sukeltos krizės elgiasi kitaip nei defliacinės likvidumo krizės.
- Valiutos efektai: Europos investuotojas, perkantis auksą USD, papildomai prisiima EUR/USD valiutos kurso riziką.
- Bitkoinas kaip „skaitmeninis auksas"?: diskusija atvira – empiriškai bitkoinas daugumoje streso scenarijų nuo 2020 m. elgėsi veikiau prociklinai ir krito kartu su rizikingu turtu. Saugaus prieglobsčio savybė klasikine prasme kol kas neįrodyta.
Saugus prieglobstis portfelyje
Saugaus prieglobsčio įtraukimas tarnauja diversifikacijai. Literatūroje dažnai aptariama nykščio taisyklė – aukso dalis nuo 5 iki 15 % viso portfelio, tačiau universaliai teisingo atsakymo nėra. Lemiamą reikšmę turi asmeninis rizikos toleravimas ir investavimo horizontas. Jokia šio teksto dalis nėra investavimo ar mokestinė konsultacija.
Kas reguliariai nori investuoti į auksą, gali per tauriųjų metalų kaupimo planą pasinaudoti vidutinės kainos efektu ir taip sumažinti įsigijimo laiko neapibrėžtumą.
Trumpai
Saugus prieglobstis apsaugo kapitalą ne garantuotai, bet statistiškai patikimai būtent tose rinkos fazėse, kuriose įprastos investicijos pasiduoda. Auksas yra geriausiai žinomas ir istoriškai geriausiai pagrįstas saugus prieglobstis – jį palaiko nulinė įsipareigojimų nevykdymo rizika, pasaulinis pripažinimas ir atvirkštinė reakcija į krentančias realiąsias palūkanų normas.
Šaltiniai: World Gold Council, Tarptautinių atsiskaitymų bankas (BIS) bei Tarptautinis valiutos fondas (IMF).