Хеджиране на златни мини
Също: Producer Hedging, Forward-Selling, Застраховане на мини
Хеджирането на златни мини обозначава практиката на производителите на злато да продават бъдещи добивни количества чрез срочни договори на предварително определена цена, за да се застраховат срещу спадащи цени на златото.
Хеджирането на златни мини е инструмент за управление на риска, който производителите на злато използват, за да стабилизират приходите си. При това мината се задължава да достави определено добивно количество на договорена днес цена – т.нар. форуърд цена – в по-късен момент. Този механизъм отчасти отделя оборота на мината от актуалната цена на златото и я предпазва от спадове на цената между добива и продажбата.
Начин на действие
Класическата структура на хедж се изгражда чрез златни форуърди или фючърси на COMEX или на извънборсовия (OTC) пазар:
- Мината продава бъдещи доставки на злато (напр. 50 000 тройунции след 12 месеца) чрез срочен договор.
- Договорената форуърд цена типично е над актуалната спот цена, тъй като лихви и разходи за съхранение (контанго) се вграждат в цената.
- Ако пазарната цена спадне до доставката, мината доставя на договорно фиксираната цена – загубата възниква за контрагента (банката).
- Ако цената се повиши, мината пропуска печалбите над договорения курс.
Форуърд цена = Спот цена × (1 + лихвен процент − процент на заемане на злато) ^ t
Hedgebook – сумата от всички открити позиции
Съвкупността от всички открити срочни продажби на една мина се нарича hedgebook. През 90-те години на XX век много производители изградиха масивни hedgebooks – Barrick Gold например застрахова милиони унции. Когато цената на златото силно се повиши след 2001 г., тези книги се превърнаха в огромно бреме: мините трябваше да доставят далеч под пазарната цена. Резултатът беше вълна на дехеджиране в целия бранш (обратно изкупуване на открити позиции), която допълнително тласна цената на златото нагоре.
Предимства и недостатъци накратко
| Аспект | Предимство | Недостатък |
|---|---|---|
| Планова сигурност | Фиксирани приходи за инвеститорите | Без потенциал при растяща цена |
| Кредитоспособност | Банките финансират мините по-лесно | Загуби от преоценка при поскъпване |
| Ефект върху бранша | Стабилен бизнес модел | Голям hedgebook натиска спот цената |
Значение за инвеститорите в акции на мини
Който инвестира в акции на мини, трябва да познава hedgebook-а на мината: високата степен на застраховане смекчава ефекта на ценови ливъридж (т.нар. leverage) спрямо цената на златото. Нехеджираните мини реагират по-силно на ценови движения – както нагоре, така и надолу. Актуалната цена на златото може да следите под Цена на златото; историческите ценови движения помагат да се преценят хеджиращите решения.
Забележка: Твърденията относно данъчни или доходностно ориентирани аспекти на срочните сделки не са данъчен или инвестиционен съвет.
Накратко
Хеджирането на златни мини застрахова производителите срещу спадове на цената, но същевременно ограничава участието им в печалбите при растящи курсове. За инвеститорите в акции на мини hedgebook-ът е централен критерий за оценка.