Срочен пазар / фючърси
Също: срочен контракт, commodity future, фючърс върху благороден метал
Фючърсът е стандартизиран срочен контракт, който задължава купувача и продавача да доставят или да приемат определено количество благороден метал на договорена днес цена на бъдеща дата.
Срочният пазар (на английски: futures market) е сърцето на глобалното ценообразуване на благородните метали. Докато спот пазарът отразява незабавната покупка и продажба, участниците на срочните борси търгуват контракти, които предвиждат доставка в бъдеще. Договорената при това цена – фючърсната цена – по правило се различава от текущата спот цена и същевременно я влияе съществено.
Как функционира един фючърс
Фючърсният контракт определя четири основни параметъра:
- Базов актив – напр. злато (100 тройунции на контракт COMEX) или сребро (5 000 тройунции)
- Цена – фиксирана днес, в USD за тройунция
- Дата на доставка – стандартизирани месеци на падеж (фев, апр, юни, авг, окт, дек при златото)
- Място на доставка – одобрени складове на борсата (COMEX: Ню Йорк/Делауеър)
И двете страни са задължени – не става дума за опция, а за обвързващо споразумение. На практика по-малко от 2 % от всички контракти се изпълняват физически; преобладаващата част се закриват преди падеж чрез насрещна сделка (затваряне на позицията).
Ценова връзка: фючърси срещу спот
Фючърсна цена = Спот цена + разходи за държане (Cost of Carry)
Cost of Carry = разходи за финансиране + складиране + застраховка − Convenience Yield
Когато фючърсната цена е над спот цената, се говори за контанго – нормалното състояние при благородните метали, тъй като се начисляват лихви и складови разходи. Когато е под нея, е налице бекуардейшън, който сочи изключително високо незабавно търсене.
Най-важни търговски площадки
| Борса | Локация | Основни контракти |
|---|---|---|
| COMEX (CME Group) | Ню Йорк | злато, сребро, платина, паладий |
| OSE/JPX (бивша TOCOM) | Токио/Осака | злато, сребро, платина |
| MCX | Мумбай | злато, сребро |
| SGX | Сингапур | злато |
| SHFE | Шанхай | злато, сребро, мед |
COMEX е несравнимо най-ликвидният пазар и се смята за глобален механизъм за ценообразуване. Дневните ѝ обеми често са многократни на световното минно производство.
Кой търгува фючърси – и защо?
Хеджърите използват фючърси за застраховане на цената:
- Златните мини застраховат бъдещото производство (short hedge), за да получат сигурност в планирането.
- Производителите на бижута застраховат нуждите си от суровина (long hedge), за да постигнат стабилност на разходите.
Спекулантите поемат риска на хеджърите и с това осигуряват ликвидност. Те нямат нито намерение, нито интерес към физическа доставка.
Арбитражистите изравняват ценовите разлики между спот и срочните пазари и осигуряват пазарна ефективност.
Влияние върху физическата цена на златото
Фючърсните курсове определят съществено дневната цена на златото. Т.нар. отчети „Commitment of Traders" (CoT), публикувани седмично от американския надзорен орган CFTC, дават представа за позиционирането на различните участници и се анализират от професионалните търговци за оценка на бъдещите движения на цената.
Роля играе и сезонността: ако голям брой институционални инвеститори прехвърлят контракти в един и същ месец, това може краткосрочно да окаже натиск върху спот цената. Историческите цени на благородни метали показват как датите на падеж на фючърсите могат да оставят периодични ценови модели.
Разграничение: фючърси срещу физически благороден метал
Фючърсите не са заместител на притежанието на физическо злато или сребро. Те носят риск от контрагента, изисквания за маржин и налагат активно управление. Който иска да защити имуществото си дългосрочно, по правило предпочита физически кюлчета или монети. Фючърсите са подходящи преди всичко за краткосрочно хеджиране и спекулативни стратегии.
Бележка: Тази статия служи за обща информация. Тя не представлява инвестиционна или данъчна консултация.
Накратко
Фючърсите са стандартизирани срочни контракти, които съществено влияят върху цената на благородните метали, но рядко завършват с физическа доставка. За частните инвеститори те са релевантни преди всичко като референтна ценова величина – истинската защита на имуществото осигурява физическият метал.