Produzione mineraria (grade / cut-off)
Anche: Estrazione primaria, Produzione estrattiva, Mine supply
La produzione mineraria descrive la quantità complessiva di metallo prezioso ottenuta dal minerale tramite l'attività estrattiva, dove il tenore (grade) e il tenore minimo economico (cut-off) determinano quale materiale viene effettivamente estratto.
La produzione mineraria è la principale fonte di offerta sul mercato dei metalli preziosi. Ogni anno le società minerarie estraggono in tutto il mondo migliaia di tonnellate di oro, argento, platino e palladio dal sottosuolo – un processo governato in modo determinante da due grandezze tecnico-economiche: tenore (grade) e tenore di cut-off.
Tenore (grade)
Il tenore indica quanti grammi di un metallo prezioso sono contenuti in una tonnellata di minerale grezzo (g/t). Più alto è il grade, più redditizio è il minerale. Si distinguono:
| Categoria | Grade oro (g/t) | Inquadramento |
|---|---|---|
| Low-grade | 0,3 – 1,5 g/t | Necessaria estrazione a cielo aperto su larga scala |
| Medium-grade | 1,5 – 5,0 g/t | La maggior parte delle miniere globali |
| High-grade | da 5,0 g/t | Miniere sotterranee, molto redditizie |
Tenore di cut-off
Il cut-off è il tenore minimo del minerale a partire dal quale l'estrazione è ancora economicamente sensata. Non è una grandezza fissa, ma dipende direttamente dall'attuale prezzo dell'oro o prezzo dell'argento nonché dai costi di estrazione (in particolare gli AISC – All-in Sustaining Costs):
Cut-off (g/t) = costi di estrazione ($/t minerale) ÷ prezzo metallo ($/g)
Se il prezzo del metallo sale, il cut-off scende – più corpi minerari diventano economici, la riserva estraibile cresce. Se il prezzo scende, il cut-off aumenta e giacimenti finora redditizi vengono dismessi. Questo meccanismo attenua nel lungo periodo i movimenti di prezzo estremi.
Estrazione primaria vs. sottoprodotto
Oro e argento vengono estratti sia come metallo primario (miniere d'oro proprie) sia come sottoprodotto nell'estrazione di rame, zinco o piombo. Circa il 30 % dell'offerta mondiale di argento proviene da miniere di metalli non ferrosi – lì il volume di argento reagisce solo debolmente al prezzo dell'argento, perché la decisione di estrazione dipende dal metallo principale.
Influenza sul prezzo dei metalli preziosi
Nel lungo periodo la produzione mineraria determina la base dell'offerta sul mercato. Lo sviluppo di nuove miniere richiede tipicamente 7–15 anni dalla scoperta alla produzione. Una carenza di offerta, innescata da tenori in calo nelle miniere esistenti o da investimenti insufficienti, si ripercuote quindi sui prezzi con notevole ritardo. Gli andamenti storici dei prezzi mostrano chiaramente tali cicli.
In breve
Grade e cut-off sono le leve che determinano se un corpo minerario viene effettivamente estratto – un prezzo dei metalli preziosi in aumento rende automaticamente disponibili nuove riserve, un prezzo in calo le mette in stand-by. Gli investitori dovrebbero conoscere questa logica dell'offerta per inquadrare meglio i cicli di prezzo.