Sezónnost drahých kovů — vzorce a analýza

Sezónnost označuje opakující se cenové vzorce, které lze statisticky pozorovat v určitých kalendářních měsících v průběhu mnoha let. Na rozdíl od krátkodobých trendů nebo jednorázových událostí jde o strukturální pravidelnosti — měsíce, ve kterých drahý kov roste nebo klesá častěji než v průměru.

Průměr vs. medián vs. četnost kladných

Při interpretaci pomáhají tři ukazatele na této stránce:

• ◆ Prům. výnos (průměr) — aritmetický průměr všech měsíčních výnosů. Je silně ovlivněn jednotlivými extrémními roky: jeden měsíc s +15 % může statisticky vytáhnout jinak slabý měsíc do kladného území.
• ◆ Medián — střední hodnota při seřazení všech výnosů. Je odolnější vůči odlehlým hodnotám a ukazuje, co se děje v „typickém" roce.
• ◆ Kladné (četnost) — podíl let, ve kterých měl měsíc kladný výnos. Hodnota 70 % znamená: v 7 z 10 let cena v daném měsíci rostla.

Ceny drahých kovů nehýbou jen spekulanti. Za sezónními vzorci stojí reálné cykly poptávky, které se každý rok opakují v podobném schématu:

Poptávka po šperky a dárcích

• ◆ Indická svatební sezóna (říjen–prosinec, plus Akshaya Tritiya v dubnu/květnu) — Indie je druhým největším spotřebitelem zlata na světě. Do svatebních šperků proudí každoročně stovky tun.
• ◆ Čínský nový rok (leden/únor) — zlaté dárky jsou tradicí. Poptávka roste týdny před svátkem.
• ◆ Vánoční nákupy (listopad/prosinec) — výrobci šperků v Evropě a Severní Americe zásobují sklady koncem léta a na podzim.

Průmyslové cykly

• ◆ Stříbro a platina — Více než 50 % poptávky po stříbru a přibližně 30 % poptávky po platině pochází z průmyslu (elektronika, fotovoltaika, chemie). Výroba sleduje hospodářské cykly s vrcholy na jaře a na podzim.
• ◆ Palladium — Přibližně 80 % jde do automobilových katalyzátorů. Poptávka koreluje s výrobními plány automobilek, které typicky kulminují na jaře a na podzim.

Investiční toky a centrální banky

• ◆ Přítoky do ETF — Institucionální investoři rebalancují portfolia na začátku roku a po letním útlumu. To vytváří nárůsty poptávky v lednu a září.
• ◆ Nákupy centrálních bank — Mnoho centrálních bank nakupuje zlato v pravidelných tranších; některé soustřeďují nákupy do určitých čtvrtletí, čímž dočasně zvyšují poptávku.

Z dlouhodobých dat lze identifikovat čtyři typické fáze roku drahých kovů. Tyto vzorce jsou nejsilnější u zlata a v slabší podobě i u stříbra:

Sezónní analýza nenahrazuje investiční strategii — ale může smysluplně doplnit stávající. Tři praktické příklady:

Optimalizace načasování nákupu

Pokud drahé kovy plánujete koupit tak jako tak, můžete upřednostnit historicky slabší měsíce. Pro zlato byl březen v mnoha 20letých analýzách jedním z nejslabších měsíců — potenciální vstupní bod pro využití typické podzimní rally. Předpokladem je, že základní rozhodnutí o nákupu již bylo učiněno.

Načasování spořicího plánu

Měsíční spořicí plán na drahé kovy automaticky využívá efekt průměrování nákladů. Pokud lze výši příspěvku flexibilně přizpůsobit, mohli byste v historicky slabých měsících investovat o něco více a v silných o něco méně. Důležité: efekt je okrajový — pravidelnost spoření je důležitější než jemné ladění.

Zvážení načasování prodeje

Pokud chcete prodat po uplynutí tříleté doby držení bez daně (§ 4 ZDP), můžete prodej naplánovat na historicky silný měsíc. Vyprší-li doba držení například v červenci, může být výhodné počkat do září nebo října — za předpokladu, že aktuální tržní podmínky tomu neodporují.

Jakkoli je sezónnost užitečným doplňkovým nástrojem — její prediktivní síla má jasné meze, které by měl znát každý investor:

• ◆ Minulost ≠ budoucnost — Sezónní vzorce vycházejí z historických dat. Strukturální změny (nové strategie centrálních bank, technologické posuny v poptávce, změny obchodní doby) mohou zavedené vzorce trvale narušit.
• ◆ Krize vše dominují — V letech s finančními krizemi, pandemiemi nebo geopolitickými otřesy sezónní vzorce ztrácejí platnost. Zlato mohlo v „typicky slabém" létě 2020 prudce růst, protože útěk do bezpečného přístavu zastínil všechny ostatní faktory.
• ◆ Průměry zakrývají rozptyl — Měsíc s průměrem +1,5 % se může skládat z let s +12 % a −9 %. Sloupce „Nejlepší" a „Nejhorší" v tabulce tento rozsah ukazují.
• ◆ Sebenaplňující proroctví — Čím více jsou sezónní vzorce známé, tím více s nimi obchodníci pracují. To může vzorce posouvat (investoři nakupují již v srpnu místo září) nebo je oslabovat, protože efekt je již „zahrnut v ceně".
• ◆ Kovy se liší — Zlato jako primární investiční kov vykazuje stabilnější sezónní vzorce než průmyslově řízené kovy jako palladium nebo měď, jejichž ceny závisejí více na hospodářských cyklech než na kalendářních faktorech.