Бретън Уудс
Също: система Бретън Уудс, споразумение Бретън Уудс, златно-девизен стандарт
Бретън Уудс обозначава създадената през 1944 г. международна валутна система, която обвързва щатския долар със злато и е наречена на мястото на конференцията в Ню Хемпшир.
Системата Бретън Уудс е най-значимата международна валутна уредба на 20-и век. Тя възниква през юли 1944 г., когато представители на 44 съюзнически нации се събират в хотел Mount Washington в Бретън Уудс, Ню Хемпшир (САЩ), за да създадат след Втората световна война стабилна основа за световната търговия. Резултатът е система от фиксирани валутни курсове, чиято опорна точка е цената на златото.
Основни принципи на системата
Споразумението се крепи на три стълба:
- Обвързване на щатския долар със злато: Доларът е дефиниран по фиксиран курс от 35 USD за тройунция злато (ок. 31,1 грама). САЩ гарантират, че другите централни банки могат по всяко време да разменят долари за злато по този курс.
- Фиксирани валутни курсове: Всички валути членки са закотвени в фиксирано, но регулируемо съотношение спрямо долара. Диапазон на колебание: ±1 % около определения паритет.
- Нови международни институции: Международният валутен фонд (МВФ) наблюдава валутните курсове и отпуска стабилизационни кредити; Световната банка (IBRD) финансира възстановяването.
Важни паритети в системата Бретън Уудс (избрани)
| Валута | Паритет към USD | Златно съдържание на единица | Определен |
|---|---|---|---|
| Британска лира | 4,03 USD/GBP | 3,58134 g | 1944 |
| Германска марка (DM) | 4,20 DM/USD | 0,211588 g | 1949 |
| Френски франк | 350 FF/USD | 0,00255 g | 1949 |
| Японска йена | 360 JPY/USD | 0,00247 g | 1949 |
Възход и упадък
Системата стабилизира значително световната търговия в следвоенния период. Европа и Япония възстановяват икономиките си, изнасят за САЩ и натрупват доларови резерви. Точно в това обаче се крие зародишът на провала: т.нар. дилема на Трифин (наречена на икономиста Робърт Трифин) описва противоречието, че САЩ трябва да изнасят долари, за да снабдяват световната икономика с ликвидност – което дългосрочно подкопава доверието в златното покритие.
През 60-те години количеството долари, държано в чужбина, надвишава далеч американските златни резерви. Разходите за Виетнамската война и социалните програми покачват държавния дълг на САЩ. Франция при президента Дьо Гол започва активно да разменя долари за злато, което допълнително натоварва американските резерви.
На 15 август 1971 г. президентът на САЩ Ричард Никсън едностранно обявява спирането на златната конвертируемост на долара – стъпка, влязла в историята като „шокът на Никсън". През 1973 г. фиксираните валутни курсове са окончателно изоставени; оттогава свободно плаващите валутни курсове (floating) доминират международната валутна система.
Въздействие върху пазара на злато
С края на Бретън Уудс златото се освобождава от държавно фиксираната цена. Историческото покачване на цената на златото през следващите години – от 35 USD (1971) до над 800 USD за унция (1980) – показва нагледно колко силно изкуственият фиксиран курс е потискал пазарната цена. Оттогава златото се утвърждава като свободен суровинен и инвестиционен пазар, чиято цена се търгува в реално време на борси като COMEX и реагира на валутните курсове, както и на геополитическото напрежение.
Много икономисти и инвеститори се позовават на Бретън Уудс, когато обсъждат възможно връщане към валути, обезпечени със злато, или златото като сигурно убежище. Златният стандарт, който предхожда Бретън Уудс, и настоящата фиатна валутна система очертават историческите опорни точки на дебата.
Накратко
Бретън Уудс (1944–1973) е последната голяма световна валутна система на златна основа: доларът служи като водеща валута с фиксиран златен курс от 35 USD/унция, докато Никсън през 1971 г. не отменя конвертируемостта – оттогава златото е свободен пазар и цената му отразява директно инфлацията, растежа на паричната маса и геополитическите рискове.