Общи поддържащи разходи (AISC)
Също: AISC, Общи разходи, Общи производствени разходи
Общите поддържащи разходи (AISC) са стандартизиран показател на златодобивната индустрия, който отразява всички разходи, необходими за трайното поддържане на текущия добивен капацитет на дадена мина.
Общите поддържащи разходи (AISC – All-in Sustaining Costs) бяха въведени през 2013 г. от World Gold Council, за да се уеднакви дотогава разнородната комуникация на разходите в златодобивната индустрия. За разлика от по-стария термин „Cash Costs", който отчиташе само преките оперативни разходи, AISC цели да предостави реалистична картина на действителната икономическа тежест на добита тройунция.
Какво влиза в AISC?
AISC добавят на базата на Cash Costs допълнителни разходни блокове, които са необходими за устойчивата експлоатация на мината:
- Cash Costs – преки разходи за добив, преработка и рафиниране
- Sustaining Capital Expenditure (Capex) – инвестиции за поддържане на съществуващия производствен капацитет (напр. резервно оборудване, инфраструктура)
- Разходи за проучване и разработка на съществуващи мини
- Общи административни разходи (G&A) на ниво предприятие
- Лицензионни разходи и такси (Royalties), доколкото не са включени в Cash Costs
Инвестициите за растеж в нови участъци за добив или нови мини изрично не са част от AISC – за тях съществува по-широкият показател „All-in Costs (AIC)".
Формула (опростено)
AISC (USD/oz) = Cash Costs + Sustaining Capex + Проучване (поддържащо)
+ G&A + Royalties (ако още не са включени)
÷ Добити тройунции
Защо AISC са релевантни за инвеститорите?
Актуалната цена на златото в сравнение с AISC на дадена мина показва нейния оперативен марж: ако спот цената е значително над AISC, мината работи печелившо и може да погасява дългове или да разпределя дивиденти. Ако цената на златото падне под AISC, заплашват съкращения на производството или консолидации на мини – което в средносрочен план влияе върху глобалното търсене и предлагане на пазара на благородни метали и действа като косвена подкрепа на цената.
Историческите цени на златото показват, че фазите със силно свити маржове — например 2013–2015 г., когато цената на златото падна от около 1700 USD под 1100 USD и достигна или надхвърли AISC на много високоразходни производители — редовно водеха до ограничения на производството и последващи възстановявания на цената.
Ограничения на показателя
AISC не са GAAP величина и се изчисляват от всяко предприятие леко различно. Инвеститорите следва да проверят състава в годишния отчет. Освен това AISC не отчитат Capex за растеж, разходи за придобивания или финансови разходи – за пълен корпоративен анализ те трябва да се привлекат допълнително. (Не е инвестиционна консултация.)
Накратко
AISC е най-важният показател за рентабилност на златните мини: той показва от коя спот цена една мина може да добива устойчиво и икономически изгодно – и с това колко далеч е пазарната цена от структурния праг на разходите.