Kaj obveznice prinesejo realno — in koliko zato stane zlato

Kaj obveznice prinesejo realno — in koliko zato stane zlato

Vsaka črta je realni donos inflacijsko zaščitenih ameriških državnih obveznic po zapadlostih, na en sam trgovalni dan. Realna obrestna mera je oportunitetni strošek zlata: kar obvezniški trg plača realno, se odreče tisti, ki ima namesto tega kovino — pod ničlo za imetje obveznic plačujete.

03.08.2021 je bila celotna krivulja negativna — od -1,86 % pri petih letih do -0,37 % pri tridesetih. Kdor je takrat imel obveznice, je realno izgubljal; imetje zlata ni stalo nič. Danes ista krivulja teče med 2,35 % in 3,07 % — oportunitetni strošek je torej povsem nazaj.

U.S. Department of the Treasury, „Daily Treasury Par Real Yield Curve Rates“ (TIPS); presečni datumi danes 06.11.2026 · pred enim letom 06.11.2025 · dno 2021 03.08.2021. Serija od 22.02.2010. Prikazani so realni donosi, že prilagojeni za pričakovano inflacijo — zato niso primerljivi z običajnimi nominalnimi obrestnimi merami. Primerjalni dan je trgovalni dan z najnižjo 10-letno realno obrestno mero; dna drugih zapadlosti padejo na druge dni, krivulja, sestavljena iz petih ločenih najnižjih vrednosti, pa bi bila dan, ki ni nikoli obstajal. ⚠️ Zapadlosti segajo različno daleč nazaj: 5, 7 in 10 let od leta 2003, 20 let od leta 2004, 30 let šele od leta 2010 — izjave o celotni seriji so torej mogoče le za krajše zapadlosti. Podatki izhajajo iz Združenih držav; zunaj dolarskega območja se pridružita še tečaj in drugačna stopnja inflacije. Zveza med realnimi obrestnimi merami in ceno zlata je zgodovinsko dokumentirana, a ni stabilna — do leta 2021 je bila jasno negativna, od takrat se je obrnila.