Tuletisturg / futuurid
Ka: Tähtajaleping, Commodity future, Väärismetalli futuur
Futuur on standardiseeritud tähtajaleping, mis kohustab ostjat ja müüjat tarnima või vastu võtma kindlaksmääratud koguse väärismetalli täna kokkulepitud hinnaga tulevikus.
Tuletisturg (inglise keeles: futures market) on globaalse väärismetallihinna kujunemise süda. Kui hetketurg kajastab kohest ostu ja müüki, siis tähtajabörsidel kauplevad turuosalised lepingutega, mis näevad ette tarne tulevikus. Seejuures kokkulepitud hind – futuurihind – erineb reeglina praegusest hetkehinnast ja mõjutab seda samal ajal oluliselt.
Kuidas futuur toimib
Futuurileping määrab neli põhiparameetrit:
- Alusvara – nt kuld (100 troiuntsi COMEX-i lepingu kohta) või hõbe (5 000 troiuntsi)
- Hind – täna fikseeritud, USD-des troiuntsi kohta
- Tarnekuupäev – standardiseeritud aegumiskuud (kulla puhul veebr, apr, juuni, aug, okt, dets)
- Tarnekoht – börsi lubatud laohooned (COMEX: New York/Delaware)
Mõlemad pooled on kohustatud – tegu ei ole optsiooniga, vaid siduva kokkuleppega. Praktikas täidetakse füüsiliselt vähem kui 2 % kõigist lepingutest; valdav enamik suletakse enne tähtaega vastutehinguga (positsiooni sulgemine).
Hinnaseos: futuurid vs. spot
Futuurihind = hetkehind + hoiukulud (cost of carry)
Cost of carry = finantseerimiskulud + ladu + kindlustus − mugavustulu
Kui futuurihind ületab hetkehinda, räägitakse contangost – väärismetallide tavaolek, kuna tekivad intressi- ja laokulud. Kui see jääb allapoole, valitseb backwardation, mis viitab erakordselt kõrgele kohesele nõudlusele.
Tähtsaimad kauplemiskohad
| Börs | Asukoht | Peamised lepingud |
|---|---|---|
| COMEX (CME Group) | New York | Kuld, hõbe, plaatina, pallaadium |
| OSE/JPX (end. TOCOM) | Tokyo/Osaka | Kuld, hõbe, plaatina |
| MCX | Mumbai | Kuld, hõbe |
| SGX | Singapur | Kuld |
| SHFE | Shanghai | Kuld, hõbe, vask |
COMEX on ülekaalukalt kõige likviidsem turg ja seda peetakse globaalseks hinnakujundusmehhanismiks. Selle päevamahud vastavad sageli maailma kaevandustoodangu mitmekordsele mahule.
Kes kaupleb futuuridega – ja miks?
Riskimaandajad kasutavad futuure hinna kindlustamiseks:
- Kullakaevandused maandavad tulevast toodangut (short hedge), et saavutada planeerimiskindlust.
- Ehete tootjad maandavad oma toorainevajaduse (long hedge), et saavutada kulude stabiilsus.
Spekulandid võtavad üle riskimaandajate riski ja pakuvad sellega likviidsust. Neil ei ole kavatsust ega huvi füüsilise tarne vastu.
Arbitraažitegijad tasandavad hinnaerinevusi hetke- ja tähtajaturgude vahel ning tagavad turu tõhususe.
Mõju füüsilisele kullahinnale
Futuurikursid kujundavad oluliselt igapäevast kullahinda. Nn „Commitment of Traders" aruanded (CoT), mida USA järelevalveasutus CFTC avaldab iganädalaselt, annavad ülevaate erinevate turuosaliste positsioneerimisest ning neid analüüsivad professionaalsed kauplejad tuleviku hinnaliikumiste hindamiseks.
Ka hooajalisus mängib rolli: kui suur hulk institutsionaalseid investoreid rullib lepinguid samal kuul üle, võib see lühiajaliselt tekitada survet hetkehinnale. Ajaloolised väärismetallihinnad illustreerivad, kuidas futuuride aegumistähtajad võivad jätta perioodilisi kursimustreid.
Piiritlemine: futuurid vs. füüsiline väärismetall
Futuurid ei asenda füüsilise kulla või hõbeda omamist. Nendega kaasneb vastaspoole risk, marginaalinõuded ja need eeldavad aktiivset haldamist. Kes soovib pikaajaliselt vara kaitsta, eelistab reeglina füüsilisi kange või münte. Futuurid sobivad eelkõige lühiajaliseks riskimaandamiseks ja spekulatiivseteks strateegiateks.
Märkus: See artikkel on üldiseks teavitamiseks. See ei ole investeerimis- ega maksunõustamine.
Lühidalt meelde
Futuurid on standardiseeritud tähtajalepingud, mis mõjutavad oluliselt väärismetallihinda, kuid lõpevad harva füüsilise tarnega. Eraisikutele on need eelkõige asjakohased kui hinnaviide – tegeliku varakaitse pakub füüsiline metall.