Bretton Woods
Myös: Bretton Woods -järjestelmä, Bretton Woods -sopimus, Kultavaluuttastandardi
Bretton Woods tarkoittaa vuonna 1944 perustettua kansainvälistä valuuttajärjestelmää, joka sitoi Yhdysvaltain dollarin kultaan ja on nimetty New Hampshiren kokouspaikan mukaan.
Bretton Woods -järjestelmä oli 1900-luvun merkittävin kansainvälinen valuuttajärjestys. Se syntyi heinäkuussa 1944, kun 44 liittoutuneen valtion edustajat kokoontuivat Mount Washington -hotelliin Bretton Woodsissa, New Hampshiressa (USA) luodakseen toisen maailmansodan jälkeen vakaan perustan maailmankaupalle. Tuloksena oli kiinteiden valuuttakurssien järjestelmä, jonka keskipisteenä oli kullan hinta.
Järjestelmän ydinperiaatteet
Sopimus lepäsi kolmella pilarilla:
- Dollarin kultasidonta: dollari määriteltiin kiinteään kurssiin 35 USD per troy-unssi kultaa (n. 31,1 grammaa). USA takasi, että muut keskuspankit voisivat vaihtaa dollareita milloin tahansa tähän kurssiin kultaan.
- Kiinteät valuuttakurssit: kaikki jäsenvaluutat kiinnitettiin kiinteään, mutta säädettävään suhteeseen dollariin. Vaihteluväli: ±1 % vahvistetusta pariteetista.
- Uudet kansainväliset instituutiot: Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) valvoi valuuttakursseja ja myönsi vakautusluottoja; Maailmanpankki (IBRD) rahoitti jälleenrakennusta.
Tärkeitä pariteetteja Bretton Woods -järjestelmässä (valikoima)
| Valuutta | Pariteetti USD:iin | Kultapitoisuus per yksikkö | Vahvistettu |
|---|---|---|---|
| Englannin punta | 4,03 USD/GBP | 3,58134 g | 1944 |
| Saksan markka (DM) | 4,20 DM/USD | 0,211588 g | 1949 |
| Ranskan frangi | 350 FF/USD | 0,00255 g | 1949 |
| Japanin jeni | 360 JPY/USD | 0,00247 g | 1949 |
Nousu ja tuho
Järjestelmä vakautti maailmankauppaa sodanjälkeisenä aikana huomattavasti. Eurooppa ja Japani rakensivat taloutensa, veivät USA:han ja kartuttivat dollarivarantoja. Juuri siinä piili kuitenkin epäonnistumisen siemen: niin sanottu Triffinin dilemma (nimetty taloustieteilijä Robert Triffinin mukaan) kuvasi ristiriitaa, jonka mukaan USA:n oli vietävä dollareita maailmantalouden likviditeetin turvaamiseksi – mikä pitkällä aikavälillä horjutti luottamusta kultakatteeseen.
1960-luvulla ulkomailla pidetty dollarimäärä ylitti USA:n kultavarannot ylivoimaisesti. Vietnamin sodan ja sosiaaliohjelmien kustannukset nostivat Yhdysvaltain valtionvelkaa. Ranska presidentti de Gaullen johdolla alkoi aktiivisesti vaihtaa dollareita kultaan, mikä rasitti USA:n varantoja edelleen.
15. elokuuta 1971 Yhdysvaltain presidentti Richard Nixon julisti yksipuolisesti dollarin kultavaihdettavuuden keskeyttämisen – askel, joka jäi historiaan "Nixonin shokkina". Vuonna 1973 kiinteistä valuuttakursseista luovuttiin lopullisesti; siitä lähtien vapaasti kelluvat valuuttakurssit (floating) hallitsevat kansainvälistä valuuttajärjestelmää.
Vaikutukset kultamarkkinaan
Bretton Woodsin päättyessä kulta vapautui valtion vahvistamasta hinnasta. Seuraavien vuosien historiallinen kullan hinnan nousu – 35 dollarista (1971) yli 800 dollariin unssilta (1980) – osoittaa vaikuttavasti, kuinka voimakkaasti keinotekoinen kiinteä kurssi oli tukahduttanut markkinahinnan. Kulta vakiintui siitä lähtien vapaaksi raaka-aine- ja sijoitusmarkkinaksi, jonka hintaa käydään reaaliaikaisesti kauppaa pörsseissä kuten COMEXissa ja joka reagoi valuuttakursseihin sekä geopoliittisiin jännitteisiin.
Monet taloustieteilijät ja sijoittajat viittaavat Bretton Woodsiin keskustellessaan mahdollisesta paluusta kultakatteisiin valuuttoihin tai kullasta turvasatamana. Kultakanta, joka edelsi Bretton Woodsia, ja nykyinen fiat-valuuttajärjestelmä muodostavat väittelyn historialliset kulmakivet.
Lyhyesti
Bretton Woods (1944–1973) oli viimeinen suuri kultapohjainen maailmanvaluuttajärjestelmä: dollari toimi johtovaluuttana kiinteällä kultakurssilla 35 USD/unssi, kunnes Nixon kumosi vaihdettavuuden 1971 – siitä lähtien kulta on ollut vapaa markkina, ja sen hinta heijastaa inflaatiota, rahamäärän kasvua ja geopoliittisia riskejä suoraan.