Kultakanta
Myös: kultavaluutta, kultapariteetti, gold exchange standard
Valuuttajärjestelmä, jossa valuutan arvo on sidottu kiinteästi määriteltyyn kultamäärään.
Kultakanta tarkoittaa valuuttajärjestelmää, jossa paperirahan tai kolikoiden arvo on sidottu suoraan määriteltyyn määrään fyysistä kultaa. Keskuspankit sitoutuvat vaihtamaan setelinsä milloin tahansa vahvistettuun kurssiin kullaksi. Tämä järjestelmä leimasi kansainvälistä valuuttajärjestystä 1800-luvun jälkipuoliskolta 1900-luvun puoliväliin ja on tänäkin päivänä viitepiste keskusteluissa inflaatiosuojasta ja valuutan vakaudesta.
Historiallinen kehitys
Klassinen kultakanta muodostui vuosina 1870–1880, kun ensin Iso-Britannia (muodollisesti vuodesta 1821), sitten Saksan valtakunta (1871), Ranska ja Yhdysvallat sitoivat valuuttansa kultaan. Tälle aikakaudelle (n. 1871–1914) olivat ominaisia vakaat vaihtokurssit, vapaa pääoman liikkuvuus ja matala inflaatio.
| Vaihe | Ajanjakso | Piirteet |
|---|---|---|
| Klassinen kultakanta | n. 1871–1914 | Täysvaihdettavuus, kiinteät pariteetit |
| Kultavaluuttakanta | 1925–1931 | Vain johtavat valuutat (£, $) kultakatteisia |
| Bretton Woods -järjestelmä | 1944–1971 | USD = 35 $/oz kultaa, muut valuutat sidottu USD:iin |
| Kelluvien kurssien järjestelmä | vuodesta 1973 | Vapaat vaihtokurssit, ei kultakatetta |
Ensimmäinen maailmansota pakotti useimmat maat keskeyttämään kullan vaihdettavuuden rahoittaakseen sotamenot keskuspankkiluotolla. Yritykset palauttaa se 1920-luvulla epäonnistuivat – Iso-Britannia luopui kultakannasta lopullisesti vuonna 1931. Vuoden 1944 Bretton Woods -konferenssissa päätetty seuraajajärjestelmä sitoi Yhdysvaltain dollarin 35 dollarilla troy-unssia kohti kultaan; kaikki muut valuutat suuntautuivat dollariin. 15. elokuuta 1971 Yhdysvaltain presidentti Nixon lopetti yksipuolisesti dollarin vaihdettavuuden kullaksi (ns. Nixonin shokki), mikä käytännössä romahdutti järjestelmän.
Mekanismi: miten kultakanta toimii
Rahamäärä ≤ kultavarannot × lakisääteinen kateprosentti
Kauppataseen alijäämä → kullan ulosvirtaus → rahamäärän supistuminen → deflaatio → tasapainottuminen
Niin kutsuttu hinta-specie-virtausmekanismi (David Hume, 1752) kuvaa automaattista sopeutumista: kauppataseen alijäämä johtaa kullan ulosvirtaukseen, vähentää rahamäärää, laskee kotimaista hintatasoa ja parantaa näin kilpailukykyä – kunnes tasapaino on palautunut.
Edut ja haitat
Edut:
- Rahapolitiikan kurinalaistaminen, ei mielivaltaista rahan painamista
- Vakaat vaihtokurssit helpottavat maailmankauppaa
- Automaattinen inflaatiosuoja rajallisen kultamäärän ansiosta
Haitat:
- Rahapolitiikka ei voi reagoida suhdannekriiseihin (ei antisyklistä ohjausta)
- Riippuvuus kullan tuotantomääristä (tarjontashokit mahdollisia)
- Deflaatiopaine kullan joustamattomuudessa voi pahentaa talouskriisejä
- Epätasainen kullan jakautuminen asettaa resurssiköyhät maat epäedulliseen asemaan
Merkitys nykyiselle kultamarkkinalle
Vaikka yksikään valtio ei enää osallistu kultakantaan, aihe pitää rahoituskeskustelun elävänä: keskuspankit ympäri maailmaa pitävät huomattavia kultavarantoja strategisena ankkurina. Ajankohtainen kullan hinta heijastaa muun muassa luottamusta paperivaluuttoihin – kriisiaikoina kullan kysyntä nousee säännöllisesti reaktiona inflaatiopelkoihin tai valuuttaepävarmuuksiin. Historialliset kullan hintakehitykset osoittavat selvästi, kuinka voimakkaasti kullan hinta on noussut Bretton Woodsin päättymisen jälkeen.
Sijoittajalle kultakanta on siksi vähemmän ajankohtainen järjestelmä kuin historiallinen mittapuu: se selittää, miksi kultaa pidetään "luonnollisena rahana" ja miksi monet sijoittajat pitävät fyysistä kultaa suojana valuutan arvon heikkenemistä vastaan.
Huomautus: tämä artikkeli on tarkoitettu ainoastaan tiedoksi eikä ole sijoitus- tai veroneuvontaa.
Lyhyesti muistiin
Kultakanta sitoi rahan noin sadan vuoden ajan fyysiseen kultaan ja takasi näin valuutan vakauden – rahapoliittisen joustavuuden kustannuksella. Sen lopullinen päättyminen vuonna 1971 merkitsee siirtymää nykyiseen vapaiden vaihtokurssien maailmaan ja selittää tänäkin päivänä, miksi sijoituskultaa arvostetaan inflaatiosuojana ja kriisivaluuttana.