Terminsmarknad / futures
Även: Terminskontrakt, Commodity future, Ädelmetall-future
En future är ett standardiserat terminskontrakt som förpliktar köpare och säljare att leverera respektive ta emot en fastställd mängd av en ädelmetall till ett i dag överenskommet pris på ett framtida datum.
Terminsmarknaden (engelska: futures market) är hjärtat i den globala prissättningen av ädelmetaller. Medan spotmarknaden avbildar omedelbart köp och försäljning handlar marknadsdeltagare på terminsbörser kontrakt som avser leverans i framtiden. Det pris som då avtalas - futurespriset - avviker i regel från det aktuella spotpriset och påverkar det samtidigt i hög grad.
Hur en future fungerar
Ett futureskontrakt fastställer fyra kärnparametrar:
- Underliggande tillgång - t.ex. guld (100 troy-uns per COMEX-kontrakt) eller silver (5 000 troy-uns)
- Pris - fixerat i dag, i USD per troy-uns
- Leveransdatum - standardiserade förfallomånader (feb, apr, jun, aug, okt, dec för guld)
- Leveransplats - godkända lagerhus hos börsen (COMEX: New York/Delaware)
Båda parterna är förpliktade - det är inte en option, utan en bindande överenskommelse. I praktiken fullgörs mindre än 2 % av alla kontrakt fysiskt; den överväldigande majoriteten stängs före förfall genom en motaffär (glattställning).
Prisrelation: futures mot spot
Futurespris = spotpris + ägarkostnader (cost of carry)
Cost of carry = finansieringskostnader + lager + försäkring - convenience yield
Ligger futurespriset över spotpriset talar man om contango - normaltillståndet för ädelmetaller, eftersom räntor och lagerkostnader tillkommer. Ligger det därunder råder backwardation, vilket tyder på en ovanligt hög omedelbar efterfrågan.
Viktigaste handelsplatser
| Börs | Plats | Huvudkontrakt |
|---|---|---|
| COMEX (CME Group) | New York | Guld, silver, platina, palladium |
| OSE/JPX (f.d. TOCOM) | Tokyo/Osaka | Guld, silver, platina |
| MCX | Mumbai | Guld, silver |
| SGX | Singapore | Guld |
| SHFE | Shanghai | Guld, silver, koppar |
COMEX är med råg marginal den mest likvida marknaden och betraktas som global prissättningsmekanism. Dess dagsvolymer motsvarar ofta ett flertal gånger den globala gruvproduktionen.
Vem handlar futures - och varför?
Hedgare använder futures för prissäkring:
- Guldgruvor säkrar framtida produktion (short hedge) för att få planeringssäkerhet.
- Smyckestillverkare säkrar sitt råvarubehov (long hedge) för att uppnå kostnadsstabilitet.
Spekulanter övertar hedgarnas risk och tillhandahåller därmed likviditet. De har varken avsikt eller intresse av fysisk leverans.
Arbitragörer utjämnar prisskillnader mellan spot- och terminsmarknader och bidrar till marknadseffektivitet.
Påverkan på det fysiska guldpriset
Futureskurser präglar det dagliga guldpriset i avgörande grad. Så kallade "Commitment of Traders"-rapporter (CoT), som den amerikanska tillsynsmyndigheten CFTC publicerar varje vecka, ger insyn i olika marknadsdeltagares positionering och analyseras av professionella handlare för att bedöma framtida prisrörelser.
Även säsongsmönstret spelar roll: rullar ett stort antal institutionella investerare kontrakt samma månad kan det kortsiktigt skapa tryck på spotpriset. De historiska ädelmetallpriserna åskådliggör hur futures-förfallodagar kan lämna periodiska kursmönster.
Avgränsning: futures mot fysisk ädelmetall
Futures är ingen ersättning för innehav av fysiskt guld eller silver. De bär motpartsrisk, marginalkrav och kräver aktiv förvaltning. Den som långsiktigt vill skydda förmögenhet föredrar i regel fysiska tackor eller mynt. Futures lämpar sig främst för kortsiktig säkring och spekulativa strategier.
Obs: Denna artikel är allmän information. Den utgör inte placerings- eller skatterådgivning.
Kort sammanfattat
Futures är standardiserade terminskontrakt som påverkar ädelmetallpriset i avgörande grad, men sällan slutar i fysisk leverans. För privatsparare är de främst relevanta som prisreferens - det egentliga förmögenhetsskyddet erbjuder fysisk metall.