Vsi vzdrževalni stroški (AISC)
Tudi: AISC, vsi stroški, skupni proizvodni stroški
Vsi vzdrževalni stroški (All-in Sustaining Costs, AISC) so standardiziran kazalnik industrije zlatih rudnikov, ki zajema vse stroške, potrebne za trajno ohranjanje trenutne pridobivalne zmogljivosti rudnika.
Vse vzdrževalne stroške (All-in Sustaining Costs, AISC) je leta 2013 uvedel World Gold Council, da bi poenotil dotlej neenotno sporočanje stroškov v industriji zlatih rudnikov. V nasprotju s starejšim pojmom „gotovinski stroški" (cash costs), ki je zajemal le neposredne obratovalne stroške, naj bi AISC podal realno sliko dejanske gospodarske obremenitve na vsako pridobljeno troysko unčo.
Kaj spada v AISC?
AISC na podlagi gotovinskih stroškov prištejejo nadaljnje stroškovne sklope, ki so nujni za trajnostno obratovanje rudnika:
- Gotovinski stroški – neposredni stroški pridobivanja, predelave in rafiniranja
- Vzdrževalne kapitalske naložbe (capex) – naložbe za ohranitev obstoječe proizvodne zmogljivosti (npr. nadomestna oprema, infrastruktura)
- Stroški raziskovanja in razvoja na obstoječih rudnikih
- Splošni upravni stroški (G&A) na ravni podjetja
- Stroški licenc in dajatev (royalties), če niso zajeti v gotovinskih stroških
Naložbe v rast v nova območja izkopa ali nove rudnike izrecno niso del AISC – za to obstaja obsežnejši kazalnik „All-in Costs (AIC)".
Formula (poenostavljeno)
AISC (USD/oz) = gotovinski stroški + vzdrževalni capex + raziskovanje (vzdrževalno)
+ G&A + royalties (če še niso zajeti)
÷ pridobljene troyske unče
Zakaj so AISC pomembni za vlagatelje?
Trenutna cena zlata v primerjavi z AISC nekega rudnika kaže njegovo obratovalno maržo: če je promptna cena bistveno nad AISC, rudnik posluje dobičkonosno in lahko odplačuje dolgove ali izplačuje dividende. Če cena zlata pade pod AISC, grozijo znižanja proizvodnje ali konsolidacije rudnikov – kar srednjeročno vpliva na globalno ponudbo in povpraševanje na trgu plemenitih kovin in deluje kot posredna podpora ceni.
Zgodovinske cene zlata kažejo, da so obdobja z močno stisnjenimi maržami — na primer 2013–2015, ko je cena zlata padla s približno 1.700 USD na pod 1.100 USD in dosegla ali presegla AISC številnih visokostroškovnih proizvajalcev — redno vodila v zniževanje proizvodnje in poznejše okrevanje cen.
Meje kazalnika
AISC niso kategorija GAAP in jih vsako podjetje izračuna nekoliko drugače. Vlagatelji naj sestavo preverijo v letnem poročilu. AISC prav tako ne upoštevajo capexa za rast, stroškov prevzemov ali stroškov financiranja – za popolno analizo podjetja jih je treba dopolniti. (Ni naložbeno svetovanje.)
Na kratko
AISC je najpomembnejši kazalnik dobičkonosnosti za zlate rudnike: pokaže, pri kateri promptni ceni lahko rudnik trajnostno gospodarno pridobiva – in s tem, kako daleč je tržna cena od strukturnega stroškovnega dna.