Bretton Woods
Tiež: Brettonwoodsky systém, Brettonwoodska dohoda, Zlatý devízový štandard
Bretton Woods označuje medzinárodný menový systém založený v roku 1944, ktorý naviazal americký dolár na zlato a je pomenovaný podľa miesta konania v New Hampshire.
Brettonwoodsky systém bol najvýznamnejším medzinárodným menovým poriadkom 20. storočia. Vznikol v júli 1944, keď sa zástupcovia 44 spojeneckých národov zišli v hoteli Mount Washington v Bretton Woods, New Hampshire (USA), aby po druhej svetovej vojne vytvorili stabilný základ pre svetový obchod. Výsledkom bol systém pevných výmenných kurzov, ktorého osou bola cena zlata.
Základné princípy systému
Dohoda stála na troch pilieroch:
- Naviazanie dolára na zlato: dolár bol definovaný pevným kurzom 35 USD za trojskú uncu zlata (cca 31,1 gramu). USA garantovali, že iné centrálne banky môžu dolár kedykoľvek za tento kurz vymeniť za zlato.
- Pevné výmenné kurzy: všetky členské meny boli ukotvené v pevnom, ale upraviteľnom pomere k doláru. Fluktuačné pásmo: ±1 % okolo stanovenej parity.
- Nové medzinárodné inštitúcie: Medzinárodný menový fond (MMF) dozeral na výmenné kurzy a poskytoval stabilizačné úvery; Svetová banka (IBRD) financovala obnovu.
Dôležité parity v brettonwoodskom systéme (výber)
| Mena | Parita k USD | Obsah zlata na jednotku | Stanovené |
|---|---|---|---|
| Britská libra | 4,03 USD/GBP | 3,58134 g | 1944 |
| Nemecká marka (DM) | 4,20 DM/USD | 0,211588 g | 1949 |
| Francúzsky frank | 350 FF/USD | 0,00255 g | 1949 |
| Japonský jen | 360 JPY/USD | 0,00247 g | 1949 |
Vzostup a úpadok
Systém výrazne stabilizoval svetový obchod v povojnovom období. Európa a Japonsko budovali svoje hospodárstva, vyvážali do USA a hromadili dolárové rezervy. Práve v tom však spočíval zárodok zlyhania: takzvaná Triffinova dilema (pomenovaná podľa ekonóma Roberta Triffina) opísala rozpor v tom, že USA museli vyvážať doláre, aby zásobili svetové hospodárstvo likviditou – čo dlhodobo podkopávalo dôveru v krytie zlatom.
V 60. rokoch množstvo dolárov držaných v zahraničí ďaleko prevýšilo americké zlaté rezervy. Náklady vietnamskej vojny a sociálnych programov vyhnali americkú štátnu zadlženosť nahor. Francúzsko za prezidenta de Gaulla začalo doláre aktívne meniť za zlato, čo americké rezervy ďalej zaťažovalo.
Dňa 15. augusta 1971 vyhlásil americký prezident Richard Nixon jednostranne pozastavenie zlatej konvertibility dolára – krok, ktorý sa do dejín zapísal ako „Nixonov šok". V roku 1973 boli pevné výmenné kurzy definitívne opustené; odvtedy medzinárodnému menovému systému dominujú voľne plávajúce výmenné kurzy (floating).
Vplyv na trh so zlatom
Koncom Bretton Woods sa zlato oslobodilo od štátom fixovanej ceny. Historický nárast ceny zlata nasledujúcich rokov – z 35 USD (1971) na vyše 800 USD za uncu (1980) – pôsobivo ukazuje, ako silno umelý pevný kurz potláčal trhovú cenu. Zlato sa odvtedy etablovalo ako slobodný komoditný a investičný trh, ktorého cena sa obchoduje v reálnom čase na burzách ako COMEX a reaguje na výmenné kurzy, ako aj na geopolitické napätia.
Mnohí ekonómovia a investori sa odvolávajú na Bretton Woods, keď diskutujú o možnom návrate k menám krytým zlatom alebo o zlate ako bezpečnom prístave. Zlatý štandard, ktorý Bretton Woods predchádzal, a súčasný fiat menový systém pritom tvoria historické medzníky tejto debaty.
Krátko zhrnuté
Bretton Woods (1944–1973) bol posledným veľkým svetovým menovým systémom založeným na zlate: dolár slúžil ako vedúca mena s pevným kurzom zlata 35 USD/uncu, kým Nixon v roku 1971 konvertibilitu nezrušil – odvtedy je zlato slobodným trhom a jeho cena priamo odráža infláciu, rast peňažnej zásoby a geopolitické riziká.