Produkcja kopalniana (Grade / Cut-off)
Także: Wydobycie pierwotne, Produkcja górnicza, Mine Supply
Produkcja kopalniana opisuje całkowitą ilość metalu szlachetnego pozyskiwaną przez górnictwo z rudy, przy czym zawartość kruszcu w rudzie (Grade) oraz minimalna opłacalna zawartość (Cut-off) określają, który materiał w ogóle zostaje wydobyty.
Produkcja kopalniana jest najważniejszym źródłem podaży na rynku metali szlachetnych. Co roku spółki wydobywcze pozyskują na całym świecie tysiące ton złota, srebra, platyny i palladu z wnętrza ziemi - proces sterowany przede wszystkim przez dwie wielkości techniczno-ekonomiczne: zawartość kruszcu w rudzie (Grade) oraz zawartość graniczną (Cut-off).
Zawartość kruszcu (Grade)
Zawartość kruszcu wskazuje, ile gramów metalu szlachetnego zawiera tona rudy surowej (g/t). Im wyższy Grade, tym bogatsza ruda. Rozróżnia się:
| Kategoria | Grade złota (g/t) | Klasyfikacja |
|---|---|---|
| Low-Grade | 0,3-1,5 g/t | Konieczne rozległe wydobycie odkrywkowe |
| Medium-Grade | 1,5-5,0 g/t | Większość kopalń na świecie |
| High-Grade | od 5,0 g/t | Kopalnie podziemne, bardzo rentowne |
Zawartość graniczna (Cut-off)
Cut-off to minimalna zawartość kruszcu, od której wydobycie jest jeszcze ekonomicznie uzasadnione. Nie jest to wielkość stała, lecz zależy bezpośrednio od aktualnej ceny złota bądź ceny srebra oraz kosztów wydobycia (zwłaszcza AISC - All-in Sustaining Costs):
Cut-off (g/t) = koszty wydobycia ($/t rudy) ÷ cena metalu ($/g)
Gdy cena metalu rośnie, Cut-off spada - więcej ciał rudnych staje się opłacalnych, a wydobywalne rezerwy rosną. Gdy cena spada, Cut-off rośnie, a dotychczas rentowne złoża zostają zamknięte. Mechanizm ten długoterminowo łagodzi skrajne ruchy cen.
Wydobycie pierwotne a produkt uboczny
Złoto i srebro są wydobywane zarówno jako metal pierwotny (własne kopalnie złota), jak i jako produkt uboczny przy pozyskiwaniu miedzi, cynku czy ołowiu. Około 30 % światowej podaży srebra pochodzi z kopalń metali nieżelaznych - wolumen srebra reaguje tam tylko słabo na cenę srebra, bo decyzja o wydobyciu zależy od metalu wiodącego.
Wpływ na cenę metalu szlachetnego
Długoterminowo produkcja kopalniana wyznacza bazę podaży na rynku. Nowe kopalnie powstają zazwyczaj 7-15 lat od odkrycia do produkcji. Niedobór podaży, wywołany spadkiem Grade w istniejących kopalniach lub brakiem inwestycji, przekłada się dlatego na ceny ze znacznym opóźnieniem. Historyczne przebiegi cen wyraźnie pokazują takie cykle.
Krótko
Grade i Cut-off to pokrętła decydujące o tym, czy ciało rudne w ogóle zostanie wydobyte - rosnąca cena metalu automatycznie udostępnia nowe rezerwy, spadająca zamyka je. Inwestor powinien znać tę logikę podaży, by lepiej rozumieć cykle cenowe.