Cours du Rhodium Actuel avec Graphique

La cotation du rhodium la plus connue au monde est le Johnson Matthey Base Price. Johnson Matthey la définit comme « les prix offerts par la société à ses clients pour des quantités de gros de métaux du groupe platine, fixés par ses bureaux de négoce aux États-Unis, à Hong Kong et au Royaume-Uni », et précise le produit : du métal sous forme d'éponge (sponge) d'une pureté minimale de 99,9 % pour le rhodium (99,95 % pour le platine et le palladium).

Umicore est tout aussi explicite sur le statut de ses trois cotations quotidiennes : « Prices shown on our websites thus are of pure statistical nature and must be looked at as indications only. » Heraeus Precious Metals publie une table aux colonnes Bid <1 kg, Bid, Offer Unfabricated et Offer Fabricated pour l'or, l'argent, le platine, le palladium, le rhodium, l'iridium et le ruthénium — renseignée seulement pendant les heures d'ouverture de son bureau de négoce allemand.

Un pas vers la normalisation a tout de même été franchi. En janvier 2023, le London Platinum and Palladium Market a institué un dispositif d'accréditation de l'éponge de rhodium, par lequel les affineurs accrédités se soumettent à des contrôles périodiques d'échantillons au regard des normes de la LPPM. Le rhodium dispose ainsi d'une norme de livraison — il ne dispose toujours pas d'un prix de référence. La distinction compte : un acheteur peut désormais vérifier ce qu'il reçoit, mais toujours pas ce que cela vaut objectivement.

Dans un pot catalytique trois voies, le rhodium accomplit une tâche que les autres métaux du groupe platine remplissent moins bien : il réduit les oxydes d'azote en azote, tandis que le platine et le palladium oxydent le monoxyde de carbone et les hydrocarbures. Il n'existe pas de métal de substitution équivalent pour cette étape de réduction, et c'est pourquoi l'industrie a historiquement réduit les charges lors des flambées de prix plutôt que de changer de métal.

Le risque de substitution qui existe réellement est à long terme et vient de la chaîne de traction, non d'un autre métal. L'IPA le nomme explicitement : le risque de long terme tient au passage du moteur à combustion interne aux chaînes de traction électriques à batterie. Un véhicule électrique à batterie n'a aucun pot catalytique trois voies. L'exposition est géographiquement concentrée : en Europe, 93 % du rhodium transformé part dans des pots catalytiques, principalement pour des voitures particulières à essence, et l'Europe représente environ 15 % de la demande mondiale de rhodium. Pour un lecteur français, c'est le lien le plus direct entre ce métal et son environnement industriel immédiat.

La part a déjà commencé à bouger. La part automobile se tenait autour de 90 % à partir de 2019 et est retombée à 84 % en 2025. La prévision de Johnson Matthey pour 2026 porte sur une demande totale d'un peu plus d'un million d'onces, ce qui constituerait un plus bas en dix ans.

• ◆ Les toiles Pt-Rh pour l'oxydation de l'ammoniac en acide nitrique — matière première des engrais et des explosifs. L'alliage contient habituellement 3 % à 10 % de rhodium, et l'IPA juge le potentiel de substitution faible : les toiles Pt-Rh restent considérées comme l'optimum.
• ◆ Les catalyseurs homogènes au rhodium pour l'hydroformylation, voie de synthèse oxo des aldéhydes, et pour la carbonylation dans le procédé Monsanto conduisant à l'acide acétique.

Les alliages Pt-Rh constituent les agitateurs, les pistons, les systèmes d'alimentation et les filières de fibre de verre employés pour produire le verre optique et technique, la fibre de verre, les flacons médicaux, les modules solaires et le verre d'affichage. Le détail décisif pour un investisseur est que la teneur en rhodium de ces alliages est ajustable : elle va habituellement de 5 % à 20 %, selon l'écart de prix entre le platine et le rhodium. Le palladium n'est qu'une alternative limitée, son point de fusion étant plus bas.

La verrerie est donc le seul endroit où un cours du rhodium plus élevé réduit mesurablement la consommation de rhodium — et où un cours plus bas l'augmente. Pour 2026, Johnson Matthey attend des charges stables mais voit un potentiel de hausse à mesure que des capacités de fibre de verre spéciale de type E sont installées.

Les thermocouples Pt-Rh (types R, S et B) sont la référence pour la mesure précise des hautes températures dans l'acier, le verre et la céramique, utilisables jusqu'à environ 1 700 °C. Le rhodium et les revêtements rhodium-ruthénium s'appliquent sur des contacts et des connecteurs ; dans certaines applications exigeantes de l'électronique grand public, ils sont jugés supérieurs aux contacts dorés.

Le rhodiage des bijoux — la fine couche électrodéposée sur l'or gris et l'argent — est l'application que la plupart des lecteurs auront touchée. Mieux vaut être précis sur l'état de la preuve : le rhodium est électrodéposé, non allié, et c'est pourquoi il n'existe aucun équivalent en rhodium de l'or à 750 millièmes ou de l'argent à 925 millièmes. Dans les statistiques de Johnson Matthey, cet usage figure sous « Autres » (26 000 onces en 2025) et n'est pas publié séparément ; l'IPA ne le compte pas parmi les applications principales. Aucun volume étayé n'existe pour le rhodiage de bijouterie, et cette page n'en avance donc aucun.

Un chiffre souvent cité ailleurs manque ici volontairement : une abondance crustale propre au rhodium. L'IPA donne environ 1,5 ppb dans la croûte continentale supérieure pour l'ensemble des métaux du groupe platine, et la valeur par élément largement reprise est identique pour le rhodium, le ruthénium et l'iridium, ce qui signale une valeur de remplissage plutôt qu'une mesure. Un nombre que l'on ne peut distinguer de celui de deux autres éléments n'est pas un fait sur le rhodium.

Le rhodium n'est nulle part extrait comme produit principal. L'IPA l'écrit directement : le rhodium est toujours considéré comme un coproduit de l'exploitation du panier de métaux du groupe platine, panier dominé par la production de platine et de palladium, même si sa contribution en valeur est généralement bien supérieure à sa contribution en masse. En masse, le rhodium ne représente qu'environ 5 % du panier, tandis que platine et palladium en forment ensemble 86 %. Pour l'échelle : face aux 21,8 tonnes de rhodium primaire de 2025 se tiennent, la même année et pour la seule production minière, environ 170 tonnes de platine et 190 tonnes de palladium.

Ce qui décide de la disponibilité du rhodium, c'est le filon exploité. Le complexe du Bushveld, en Afrique du Sud, compte deux horizons principaux :

• ◆ Le récif de Merensky — teneurs usuelles au broyeur de 4 à 7 g/t en base 6E (4 à 6 g/t en 4E), avec un rapport platine/palladium d'environ 2,0 à 2,5 pour un. Comparativement pauvre en rhodium.
• ◆ Le récif chromitifère UG2 — teneurs globales plus faibles, de 2,5 à 4 g/t en 4E, mais teneurs nettement plus élevées en rhodium, ruthénium et iridium ; ces trois métaux peuvent dépasser 20 % de la teneur totale en métaux du groupe platine. L'UG2 est considéré comme le plus grand réservoir connu de ces métaux au monde et présente la plus forte concentration de rhodium de tous les minerais porteurs.

Voilà le détail que l'on raconte presque jamais : la disponibilité du rhodium dépend de la profondeur et du filon que travaillent les producteurs de platine — un plan de mine écrit pour l'économie du platine, dans lequel le rhodium n'est qu'un passager.

Et quand bien même le capital réagit, le temps ne suit pas. L'IPA donne des délais concrets : 8 à 18 mois pour la remise en service d'un site existant et pour les descentes mécanisées peu profondes, 3 à 4 ans pour un projet neuf mécanisé peu profond, 6 à 8 ans pour les grands puits profonds — auxquels s'ajoutent jusqu'à six mois entre l'extraction du minerai et le métal affiné, et des cycles d'autorisation allant de huit mois à huit ans. Un signal de prix ne peut produire d'offre supplémentaire qu'après des mois au mieux, et réalistement après des années.

L'offre primaire de 2025 s'est établie à 701 000 onces, soit 21,8 tonnes. L'IPA l'évalue à environ 22 tonnes et note que la production « s'est maintenue autour de 22 tonnes ces trois dernières années ». Pour un investisseur, l'essentiel n'est pas le chiffre exact mais cette platitude : trois régimes de prix se sont succédé sur ce marché entre 2023 et 2026 sans rien changer à ce qui sortait du sol.

Ce qui a réellement freiné la production en 2025, ce sont la météo et des fermetures de mines. Des pluies extrêmes au premier trimestre ont arrêté pendant des mois une partie de la mine Amandelbult de Valterra, et l'extraction comme le broyage du projet « early ounce » de la mine Bokoni (African Rainbow Minerals) ont été suspendus vers le milieu de l'année. De l'autre côté du bilan, une exploitation nouvelle a démarré : Platreef, d'Ivanplats, a livré son premier concentré de métaux du groupe platine à Northam au quatrième trimestre 2025, avec un objectif de phase un d'environ 100 000 onces par an à compter de 2026.

Pour les producteurs eux-mêmes, 2025 a été une bonne année indépendamment du rhodium : le panier 4E sud-africain typique (platine, palladium, rhodium, or) est passé d'environ 24 000 ZAR l'once en janvier 2025 à plus de 40 000 ZAR en fin d'année.

L'offre secondaire de 2025 s'est élevée à 312 000 onces, soit 9,7 tonnes, et provenait entièrement de pots catalytiques usagés. Rapportée à une offre totale de 1 013 000 onces (31,5 tonnes), cela représente 30,8 %. La récupération est efficace : les procédés d'affinage modernes récupèrent environ 95 % de la teneur en métaux du groupe platine des pots catalytiques usagés, rhodium compris.

Une réserve manque presque toujours aux récits de vulgarisation : ces chiffres ne portent que sur le recyclage en boucle ouverte, c'est-à-dire la matière collectée, affinée puis revendue sur le marché libre. D'après les travaux de circularité de Johnson Matthey publiés en 2024, le recyclage en boucle fermée représente environ 75 % de tout le recyclage du rhodium — du métal qui reste chez son propriétaire d'origine et n'atteint jamais le marché. La formule familière « environ un tiers du rhodium vient du recyclage » ne décrit donc que la part négociée. La part réellement recyclée est bien plus élevée ; c'est la part négociable qui fait le prix.

• ◆ L'écart achat-vente est le coût principal. Mesuré sur 142 jours de cotation, du 1er avril au 23 octobre 2026, le prix d'achat du rhodium chez un affineur se tenait 15,0 % sous son prix de vente. Acheter et revendre le même jour coûte ces 15 % — avant impôt. La même mesure donne 7,0 % pour le platine.
• ◆ Il n'existe aucune pièce d'investissement étatique. Aucune des sources primaires consultées n'en mentionne ; le négoce se fait en lingots, grenailles et éponge. Cela ferme aussi, en fait et pas seulement en droit, la voie fiscale qui passe par les pièces de collection d'occasion (voir la section fiscale).
• ◆ Le titre et la forme comptent à la revente. Johnson Matthey cote le rhodium de gros sous forme d'éponge à 99,9 % au minimum ; l'accréditation LPPM de l'éponge, instituée en janvier 2023, concerne les affineurs, non un lingot destiné au détail. C'est la documentation de l'affineur qu'un acheteur réclamera.
• ◆ Vendre signifie trouver l'unique acheteur. Aucune bourse n'absorbe l'offre. La contrepartie réaliste est un affineur ou un négociant spécialisé, à son prix d'achat du jour.

Contrairement au platine ou au palladium, le rhodium ne dispose en pratique que d'un seul produit adossé au métal physique qui soit bien documenté : le 1nvest Rhodium ETF, coté à Johannesbourg. Les chiffres ci-dessous proviennent de sa fiche au 31 décembre 2025.

Trois détails de construction décident de ce que l'investisseur possède réellement. Le métal est ségrégué, individuellement identifié et alloué dans des coffres sécurisés, et l'émetteur ne peut introduire de risques supplémentaires — en particulier, il ne peut pas prêter le métal. Le facteur de droit au métal baisse chaque jour pour refléter les frais de gestion, de sorte qu'une part représente un peu moins de métal à chaque journée écoulée. Enfin, la performance publiée est une performance en rands, alors que le rhodium est coté en dollars des États-Unis : le porteur supporte deux effets de change par-dessus le prix du métal.

La taille de ce marché mérite aussi d'être remise à l'échelle. Johnson Matthey faisait état d'encours de rhodium en fonds cotés d'environ 22 000 onces à la fin de 2025, le niveau le plus élevé depuis plus de cinq ans après des achats modérés d'investisseurs sud-africains, tout en relevant que ces fonds « have seen little activity in recent years ». Les fonds cotés sur le palladium détenaient 1,14 million d'onces à la même date — plus de cinquante fois autant.

L'IPA cite les producteurs intégrés : en Afrique du Sud, Valterra Platinum, Sibanye-Stillwater et Impala Platinum exploitent la chaîne complète de la mine au métal, tandis que Northam expédie un concentré à haute teneur vers l'Europe pour l'affinage final ; en Russie, le métal de Norilsk Nickel est affiné par un tiers, Krastsvetmet.

Deux réserves s'imposent à qui utiliserait les actions comme substitut au rhodium. D'abord, le cours de l'action ne suit le rhodium qu'indirectement, parce que le rhodium n'est qu'une composante du panier 4E : en 2025, les producteurs ont aussi profité de prix inhabituellement élevés du ruthénium et de l'iridium, le chrome et le cuivre étant également fermes. Ensuite, les risques qui dominent ces titres n'ont rien à voir avec le rhodium — approvisionnement électrique, coût du travail en grande profondeur, taux de change et cycles d'autorisation allant de huit mois à huit ans.

• ◆ Illiquidité. Aucune cotation en bourse, aucun contrat à terme, aucun instrument de couverture. Les consommateurs industriels sécurisent leur approvisionnement par contrat, non par des contrats à terme — et un particulier n'a ni l'un ni l'autre.
• ◆ Un écart de transaction de 15,0 %, mesuré sur 142 jours de cotation en 2026, constant et non négociable.
• ◆ Aucune exonération de TVA. L'exonération européenne ne vise que l'or d'investissement ; en France, le rhodium supporte le taux normal (voir la section fiscale).
• ◆ Un prix issu d'une source unique. Johnson Matthey déclare ne pas administrer d'indice de référence ; deux négociants peuvent coter différemment le même jour.
• ◆ Une rupture structurelle dans la chaîne de traction. Les véhicules électriques à batterie n'ont pas besoin de pot catalytique trois voies, et l'IPA désigne cela comme le risque de substitution de long terme.
• ◆ Des baisses documentées. Moins 90 % en quatre mois et demi en 2008, et moins 77 % en moyenne annuelle entre 2021 et 2024.
• ◆ Ce n'est pas un métal de crise. Aucune réserve de banque centrale, et des encours cotés d'environ 22 000 onces à la fin de 2025. Le rhodium n'a aucune demande de refuge sur laquelle se replier.

Le rhodium physique supporte le taux normal de 20 % (code général des impôts, article 278). La raison vaut d'être énoncée avec précision, parce qu'elle est souvent rapportée de travers : l'exonération qui rend l'or d'investissement exempt de TVA est définie à l'article 298 sexdecies A du CGI, et son 2 ne parle que de « l'or » sous forme de barre, lingot ou plaquette d'un poids supérieur à un gramme et d'un titre égal ou supérieur à 995 millièmes, ainsi que des « pièces » à teneur en or. Le rhodium, le ruthénium et l'iridium n'y figurent pas, et aucune norme parallèle n'existe pour eux.

Ce n'est pas une particularité française. Le fondement européen — les articles 344 à 356 de la directive 2006/112/CE — ne connaît lui non plus que l'or. Aucun État membre ne pourrait donc accorder une exonération plus large. Le rhodium est en conséquence imposé comme un bien industriel ordinaire, et cela vaut indifféremment pour les lingots, les grenailles, l'éponge et le métal façonné.

L'autoliquidation prévue à l'article 283, 2 quater du CGI — « pour les livraisons à un autre assujetti d'or sous forme de matière première ou de produits semi-ouvrés d'une pureté égale ou supérieure à 325 millièmes, la taxe est acquittée par le destinataire » — ne concerne, elle aussi, que l'or, et seulement des relations entre assujettis. Elle n'a aucune portée pour un acheteur particulier de rhodium.

L'article 297 A, I 1° du CGI permet à un assujetti revendeur de n'acquitter la TVA que sur sa marge lorsqu'il revend des biens d'occasion. Mais la définition de ces biens figure ailleurs, à l'article 98 A, I de l'annexe III au CGI, et elle est fermée : « Sont considérés comme biens d'occasion les biens meubles corporels susceptibles de remploi, en l'état ou après réparation, autres que des œuvres d'art et des objets de collection ou d'antiquité et autres que des métaux précieux ou des pierres précieuses. »

Conséquence directe : un lingot, de l'éponge ou des grenailles de rhodium ne peuvent jamais être des biens d'occasion, et le régime de la marge leur est fermé. C'est exactement la même raison qui empêche un lingot d'argent d'en bénéficier en France — un point sur lequel les comparaisons venues d'autres pays induisent régulièrement en erreur.

Pour l'or et l'argent, une porte reste entrouverte : les pièces présentant un intérêt numismatique peuvent relever de la filière des objets de collection (article 98 A, III 2° de l'annexe III ; BOI-TVA-SECT-30-10, § 80, qui distingue expressément les pièces du régime de l'or d'investissement et « les pièces présentant un intérêt numismatique »). Pour le rhodium, cette porte est fermée par les faits autant que par le droit : il n'existe aucune pièce de rhodium. Nous n'indiquons donc aucun taux effectif pour un rhodium prétendument imposé sur la marge, car il n'existe pas de pratique à citer. Qui se verrait proposer du rhodium sous ce régime devrait demander par écrit sur quels biens il est appliqué.

Le point de départ est une phrase de la doctrine administrative qu'il faut citer et non paraphraser, parce que son résultat surprend. Le BOI-RPPM-PVBMC-20-10, § 20 (version en vigueur depuis le 31 décembre 2018), énumère ce que sont les métaux précieux au sens de la taxe forfaitaire : « Les métaux précieux sont définis par la législation qui leur est propre. Il s'agit, en pratique, des articles suivants : – or (y compris l'or platiné) ; – platine (à l'exclusion du palladium, du rhodium, de l'iridium, de l'osmium et du ruthénium) ; – argent (y compris l'argent doré ou vermeil et l'argent platiné) ; – déchets et débris de métaux précieux ou de plaqué ou doublé de métaux précieux ; – monnaies d'or et d'argent postérieures à 1800. »

La nomenclature douanière, dont l'administration s'inspire pour les autres tirets, range traditionnellement tout le groupe platine sous « platine ». La direction générale des finances publiques s'en écarte ici délibérément et ne retient que le métal platine lui-même. C'est pourquoi cette référence se cite textuellement : reformulée, elle se perd.

Deux idées répandues tombent du même coup. Il n'y a rien à choisir : l'option de l'article 150 VL, qui permet pour l'or ou le platine de quitter la taxe forfaitaire, est sans objet ici, puisque la taxe forfaitaire ne s'applique pas. Et il n'existe aucun délai d'un an en droit français — ce qui existe, c'est un abattement pour durée de détention, et il joue de plein droit dans ce régime.

• ◆ Espèces. Le plafond de paiement en espèces entre un particulier et un professionnel est fixé par l'article D. 112-3 du code monétaire et financier, qui le place à 1 000 euros. Mais il existe une règle plus stricte, propre à ce commerce : lorsqu'un professionnel achète du métal, le paiement en espèces est exclu sans aucune limite de montant (article L. 112-6, I du même code, troisième alinéa). Qui revend du rhodium à un négociant sera payé par virement ou par chèque, quel que soit le montant.
• ◆ Poinçon de garantie : aucun, pour le rhodium. L'article L. 831-1 du code de commerce ne connaît que les ouvrages « d'or, d'argent ou de platine », et l'article L. 832-2 précise que l'iridium associé au platine est compté comme platine. Le rhodium, le ruthénium et le palladium n'apparaissent pas du tout dans le régime de la garantie : il n'existe donc aucun titre légal ni aucun poinçon d'État français pour le rhodium. La documentation de l'affineur remplace le poinçon, et c'est sur elle que portera la vérification à la revente.
• ◆ Pas d'impôt annuel sur la fortune. L'article 964 du CGI institue un impôt « sur les actifs immobiliers », et l'article 965 en fixe l'assiette aux biens et droits immobiliers. Le métal précieux détenu physiquement, rhodium compris, n'entre pas dans l'assiette de l'impôt sur la fortune immobilière. L'ancien impôt de solidarité sur la fortune, qui l'atteignait, a été remplacé à compter de 2018.

Cette présentation ne constitue pas un conseil fiscal. Elle décrit l'état des textes et de la doctrine tel qu'il a pu être vérifié, et signale les points qui ne l'ont pas été. En cas de doute, interrogez votre service des impôts ou un professionnel du chiffre.