All-in Sustaining Costs (AISC)

All-in Sustaining Costs (AISC) otti käyttöön vuonna 2013 World Gold Council yhtenäistääkseen kultakaivosteollisuuden siihen asti epäyhtenäisen kustannusviestinnän. Toisin kuin vanhempi käsite "Cash Costs", joka kattoi vain suorat toimintakustannukset, AISC:n on tarkoitus antaa realistinen kuva kaivoksen todellisesta taloudellisesta rasituksesta jokaista tuotettua troy-unssia kohti.

Mitä AISC sisältää?

AISC lisää Cash Costs -pohjaan muita kustannuseriä, jotka ovat välttämättömiä kaivoksen kestävälle toiminnalle:

1. Cash Costs – suorat louhinta-, käsittely- ja jalostuskustannukset
2. Sustaining Capital Expenditure (Capex) – investoinnit olemassa olevan tuotantokapasiteetin ylläpitämiseksi (esim. korvaavat laitteet, infrastruktuuri)
3. Malminetsintä- ja kehityskustannukset olemassa olevilla kaivoksilla
4. Yleiset hallintokustannukset (G&A) yritystasolla
5. Rojalti- ja maksukustannukset (royalties), sikäli kuin ne eivät sisälly Cash Costs -erään

Kasvuinvestoinnit uusille louhinta-alueille tai uusiin kaivoksiin eivät nimenomaisesti kuulu AISC:hen – niitä varten on laajempi tunnusluku "All-in Costs (AIC)".

Kaava (yksinkertaistettu)

AISC (USD/oz) = Cash Costs + Sustaining Capex + Malminetsintä (sustaining)
                + G&A + Royalties (mikäli ei vielä sisälly)
                ÷ Tuotetut troy-unssit

Miksi AISC on sijoittajalle merkityksellinen?

Ajantasainen kullan hinta verrattuna kaivoksen AISC:hen osoittaa kaivoksen operatiivisen katteen: jos spot-hinta on selvästi AISC:n yläpuolella, kaivos toimii kannattavasti ja voi lyhentää velkaa tai jakaa osinkoja. Jos kullan hinta laskee AISC:n alle, uhkaavat tuotantoleikkaukset tai kaivosten konsolidoinnit – mikä keskipitkällä aikavälillä vaikuttaa maailmanlaajuiseen kysyntään ja tarjontaan jalometallimarkkinoilla ja toimii epäsuorana hintatukena.

Historialliset kullan hinnat osoittavat, että voimakkaasti puristuneiden katteiden vaiheet – kuten 2013–2015, kun kullan hinta laski noin 1 700 dollarista alle 1 100 dollariin ja saavutti tai ylitti monien korkeakustannustuottajien AISC:n – johtivat säännöllisesti tuotannon hidastamiseen ja sen jälkeisiin hinnan elpymisiin.

Tunnusluvun rajoitukset

AISC ei ole GAAP-suure, ja jokainen yritys laskee sen hieman eri tavalla. Sijoittajan tulee tarkistaa sen koostumus vuosikertomuksesta. AISC ei myöskään huomioi kasvu-Capexia, yritysostokustannuksia tai rahoituskustannuksia – täydellistä yritysanalyysiä varten nämä on otettava täydentävästi mukaan. (Ei sijoitusneuvontaa.)

Lyhyesti

AISC on kultakaivosten tärkein kannattavuustunnusluku: se osoittaa, mistä spot-hinnasta alkaen kaivos voi louhia kestävästi ja kannattavasti – ja siten, kuinka kaukana markkinahinta on rakenteellisesta kustannuspohjasta.