Kulla alternatiivkulu
Ka: Alternatiivkulu, Loobumiskulu
Kulla alternatiivkulu tähistab saamata jäänud tulu, mis tekiks juhul, kui kulda paigutatud kapital investeeritaks selle asemel intressi kandvatesse või kõrge tootlusega varadesse.
Kuld ei anna jooksvat tulu – ei intressi, ei dividende, ei kupongimakseid. Kes hoiab kapitali füüsilises kullas või kullaga tagatud toodetes, loobub seega tulust, mille alternatiivne investeering oleks samal ajal teeninud. Seda saamata jäänud kasu nimetatakse alternatiivkuluks ja see on üks kesksemaid mõisteid kulla kui investeeringu hindamisel. Praeguse kullahinna leiad kullahinna lehelt.
Kuidas alternatiivkulu tekib
Aluspõhimõte: iga investeerimisotsus välistab teised võimalused. Kes investeerib 10 000 € kulda, võiks selle summa alternatiivselt paigutada riigivõlakirjadesse, tähtajalisse hoiusesse või aktsia-ETF-idesse ning teenida seal jooksvat tulu. Alternatiivkulu vastab umbkaudu reaalintressile – ehk nominaalsele intressimäärale, millest on maha arvatud inflatsioonimäär:
Alternatiivkulu ≈ nominaalintress − inflatsioonimäär = reaalintress
Kui reaalintress on positiivne (intressid ületavad inflatsiooni), on kullahoidmise alternatiivkulu kõrge. Kui reaalintress on negatiivne – nagu madalate baasintresside ja kõrge inflatsiooni perioodidel –, langeb alternatiivkulu nulli lähedale või muutub arvutuslikult negatiivseks. Just siis muutub kuld suhteliselt atraktiivsemaks, mis ajalooliselt langes sageli kokku kullahindade tõusuga (vrd ajaloolised hinnad).
Reaalintress kui võtmesuurus
| Stsenaarium | Nominaalintress | Inflatsioon | Reaalintress | Kulla alternatiivkulu |
|---|---|---|---|---|
| Madalintressi periood | 0,5 % | 2,5 % | −2,0 % | Väike / negatiivne |
| Tavaintressi periood | 4,0 % | 2,0 % | +2,0 % | Keskmine |
| Kõrgintressi periood | 6,0 % | 3,0 % | +3,0 % | Kõrge |
Tõusvaid USA reaalintresse (mõõdetuna inflatsioonikaitsega võlakirjade, nn TIPS-ide järgi) peetakse turul üheks tugevaimaks vastutuuleteguriks kullahinnale.
Miks investorid kulda ikkagi hoiavad
Hoolimata tulu puudumisest ja mõõdetavast alternatiivkulust täidab kuld portfellis kindlaid ülesandeid:
- Inflatsioonikaitse: väga pikkade ajavahemike jooksul säilitab kuld ostujõu.
- Turvasadam: kriiside ja majanduslanguse perioodidel kullahinnad sageli tõusevad, samal ajal kui aktsiad langevad.
- Hajutamine: väike või negatiivne korrelatsioon aktsiate ja võlakirjadega vähendab portfelliriski.
- Valuutakaitse: tugeva valuuta odavnemise korral kompenseerib kuld kahjumeid.
Otsus kulla poolt või vastu ei sõltu seega ainult alternatiivkulust, vaid ka individuaalsetest kaitse-eesmärkidest kogu portfelli raames. See ei ole investeerimisnõustamine – isiklike otsuste puhul pöördu sõltumatu finantsnõustaja poole.
Lühidalt
Kulla alternatiivkulu peegeldab saamata jäänud intressitulu ja järgib tihedalt reaalintressi: kui reaalintressid tõusevad, muutub kulla hoidmine kallimaks; kui need langevad negatiivsele tasemele, see puudus väheneb. Kes planeerib kulda säästuplaanina või ühekordse investeeringuna, peaks alati arvesse võtma praegust intressikeskkonda.