Kõik hoolduskulud (AISC)

Kõik hoolduskulud (All-in Sustaining Costs, AISC) võttis 2013. aastal kasutusele World Gold Council, et ühtlustada kullakaevandustööstuse seni ebaühtlast kuluteavitust. Erinevalt vanemast mõistest „Cash Costs", mis hõlmas vaid otseseid tegevuskulusid, peaks AISC andma realistliku pildi tegelikust majanduslikust koormusest iga kaevandatud troiuntsi kohta.

Mis kuulub AISC hulka?

AISC liidab Cash Costsile veel kuluplokke, mis on kaevanduse jätkusuutlikuks tööks hädavajalikud:

1. Cash Costs – otsesed kaevandamis-, töötlemis- ja rafineerimiskulud
2. Hoolduskapitalikulud (Sustaining Capex) – investeeringud olemasoleva tootmisvõimsuse säilitamiseks (nt seadmete asendamine, taristu)
3. Geoloogia- ja arenduskulud olemasolevates kaevandustes
4. Üldised halduskulud (G&A) ettevõtte tasandil
5. Litsentsi- ja tasukulud (royalty’d), kui neid pole juba Cash Costsis arvestatud

Kasvuinvesteeringud uutesse kaeveväljadesse või uutesse kaevandustesse ei ole selgesõnaliselt AISC osa – selleks on olemas laiem näitaja „All-in Costs (AIC)".

Valem (lihtsustatult)

AISC (USD/oz) = Cash Costs + hoolduskapitalikulud + geoloogia (hooldus)
                + G&A + royalty’d (kui pole veel arvestatud)
                ÷ kaevandatud troiuntsid

Miks on AISC investorile oluline?

Ajakohase kullahinna võrdlus kaevanduse AISC-ga näitab selle tegevusmarginaali: kui hetkehind on tunduvalt kõrgem kui AISC, töötab kaevandus kasumlikult ning suudab võlga tasuda või dividende maksta. Kui kullahind langeb alla AISC, ähvardavad tootmiskärped või kaevanduste konsolideerumine – mis keskpikas plaanis mõjutab ülemaailmset väärismetallituru pakkumist ja nõudlust ja toimib kaudse hinnatoena.

Ajaloolised kullahinnad näitavad, et tugevalt kokku surutud marginaalidega perioodid – näiteks 2013–2015, kui kullahind langes umbes 1700 USD-lt alla 1100 USD ja jõudis paljude kõrgekululiste tootjate AISC-ni või ületas selle – viisid regulaarselt tootmise vähendamiseni ja sellele järgnenud hinnataastumiseni.

Näitaja piirid

AISC ei ole GAAP-näitaja ja iga ettevõte arvutab seda pisut erinevalt. Investorid peaksid koosseisu majandusaruandes kontrollima. Samuti ei arvesta AISC kasvukapitalikulusid, omandamiskulusid ega finantseerimiskulusid – täieliku ettevõtte analüüsi jaoks tuleb need täiendavalt kaasata. (See ei ole investeerimisnõustamine.)

Lühidalt

AISC on kullakaevanduste kõige olulisem kasumlikkuse näitaja: see näitab, millisest hetkehinnast alates suudab kaevandus jätkusuutlikult majanduslikult kaevandada – ja seega, kui kaugel on turuhind struktuursest kulupõhjast.