Bretton Woods
Även: Bretton Woods-systemet, Bretton Woods-avtalet, guldvalutastandard
Bretton Woods betecknar det internationella valutasystem som grundades 1944, som kopplade US-dollarn till guld och är uppkallat efter mötesplatsen i New Hampshire.
Bretton Woods-systemet var 1900-talets viktigaste internationella valutaordning. Det uppstod i juli 1944, när företrädare för 44 allierade nationer samlades på hotell Mount Washington i Bretton Woods, New Hampshire (USA) för att efter andra världskriget skapa en stabil grund för världshandeln. Resultatet blev ett system med fasta växelkurser vars nav var guldpriset.
Systemets kärnprinciper
Avtalet vilade på tre pelare:
- Guldbindning av US-dollarn: dollarn definierades till en fast kurs på 35 USD per troy-uns guld (ca 31,1 gram). USA garanterade att andra centralbanker när som helst kunde växla dollar till denna kurs mot guld.
- Fasta växelkurser: alla medlemsvalutor förankrades i ett fast men justerbart förhållande till dollarn. Svängningsband: +/- 1 % kring den fastställda pariteten.
- Nya internationella institutioner: Internationella valutafonden (IMF) övervakade växelkurserna och beviljade stabilitetskrediter; Världsbanken (IBRD) finansierade återuppbyggnaden.
Viktiga pariteter i Bretton Woods-systemet (urval)
| Valuta | Paritet mot USD | Guldhalt per enhet | Fastställt |
|---|---|---|---|
| Brittiskt pund | 4,03 USD/GBP | 3,58134 g | 1944 |
| Tyska mark (DM) | 4,20 DM/USD | 0,211588 g | 1949 |
| Fransk franc | 350 FF/USD | 0,00255 g | 1949 |
| Japansk yen | 360 JPY/USD | 0,00247 g | 1949 |
Uppgång och nedgång
Systemet stabiliserade världshandeln avsevärt under efterkrigstiden. Europa och Japan byggde upp sina ekonomier, exporterade till USA och samlade dollarreserver. Just däri låg dock fröet till misslyckandet: det så kallade Triffin-dilemmat (uppkallat efter ekonomen Robert Triffin) beskrev motsägelsen att USA måste exportera dollar för att förse världsekonomin med likviditet - vilket på lång sikt underminerade förtroendet för guldtäckningen.
Under 1960-talet översteg den utomlands innehavda dollarmängden USA:s guldreserver med god marginal. Kostnaderna för Vietnamkriget och de sociala programmen drev upp den amerikanska statsskulden. Frankrike under president de Gaulle började aktivt växla dollar mot guld, vilket ytterligare belastade USA:s reserver.
Den 15 augusti 1971 förklarade USA:s president Richard Nixon ensidigt att dollarns guldkonvertibilitet suspenderades - ett steg som gick till historien som "Nixon-chocken". 1973 övergavs de fasta växelkurserna slutgiltigt; sedan dess dominerar fritt flytande växelkurser (floating) det internationella valutasystemet.
Effekter på guldmarknaden
Med slutet på Bretton Woods befriades guld från det statligt fixerade priset. Den historiska guldprisuppgången under de följande åren - från 35 USD (1971) till över 800 USD per uns (1980) - visar tydligt hur starkt den konstgjorda fastkursen hade tryckt ner marknadspriset. Guld etablerade sig därefter som en fri råvaru- och placeringsmarknad, vars pris handlas i realtid på börser som COMEX och reagerar på växelkurser samt geopolitiska spänningar.
Många ekonomer och sparare hänvisar till Bretton Woods när de diskuterar en möjlig återätergång till guldstödda valutor eller guld som safe haven. Guldmyntfoten, som föregick Bretton Woods, och dagens fiatvalutasystem utgör därvid de historiska ytterpunkterna i debatten.
Kort sammanfattat
Bretton Woods (1944-1973) var det sista stora guldbaserade världsvalutasystemet: dollarn tjänade som ledvaluta med fast guldkurs på 35 USD/uns, tills Nixon 1971 upphävde konvertibiliteten - sedan dess är guld en fri marknad, och dess pris speglar inflation, penningmängdstillväxt och geopolitiska risker direkt.