Aizsardzība pret inflāciju

Inflācija nozīmē, ka vispārējais cenu līmenis kāpj un līdz ar to naudas pirktspēja krīt: kam šodien pieder 1000 eiro, tas rīt par to var nopirkt mazāk nekā šodien. Aizsardzība pret inflāciju apraksta ieguldījumu instrumenta spēju pretoties šai erozijai — vai nu tā nominālajai vērtībai attiecīgi kāpjot līdzi, vai tam esot iekšējai substancei, kas neatkarīga no valsts monetārās politikas. Dārgmetāli, pirmām kārtām zelts, jau gadu tūkstošiem tiek uzskatīti par klasisku pirktspējas saglabāšanas instrumentu.

Kāpēc nauda zaudē vērtību

Centrālās bankas vada naudas masu; ja naudas tiek radīts vairāk, nekā tiek saražota ekonomiskā vērtība, katra vienība zaudē pirktspēju. Patēriņa cenu indekss (PCI) mēra šo attīstību pēc reprezentatīva preču groza. Reālais ienesīgums rodas, atskaitot inflācijas likmi:

Reālais ienesīgums = Nominālais ienesīgums − Inflācijas likme

Ja krājnoguldījuma nominālais ienesīgums ir 2 % un inflācija 3 %, reālais ienesīgums ir −1 %: aktīvs reāli sarūk, lai gan nomināli tiek uzrādīta peļņa. Tieši šeit sākas aizsardzība pret inflāciju.

Dārgmetāli kā pirktspējas enkurs

Zelts un sudrabs nav prasības pret parādnieku — tie nenes atteices risku un nevar tikt pavairoti ar centrālās bankas lēmumiem. Pasaules zelta ieguve gadā pieaug tikai par aptuveni 1–2 % no virszemes krājuma. Šī piedāvājuma stabilitāte fundamentāli atšķir dārgmetālus no papīra valūtām.

Vēsturiskie ilgtermiņa dati rāda, ka zelts vairāku desmitgažu periodos tendenciāli ir saglabājis pirktspēju. Tā romiešu senatnē ar vienu zelta unci varēja nopirkt augstvērtīgu togu — mūsdienās tā pati vērtība pietiek augstvērtīgam uzvalkam. Īstermiņā zelta cena tomēr ievērojami svārstās; tas nav bezriska aizsardzība pret inflāciju gada griezumā.

Salīdzinājums: dažādu ieguldījumu formu aizsardzība pret inflāciju

Reālā procentu likme kā atslēgas mainīgais

Svarīgākais zelta cenas virzītājs attiecībā pret inflāciju ir reālā procentu likme — proti, tirgus likme mīnus inflācijas gaidas. Ja reālā likme krīt zem nulles, procentus nesošie ieguldījumi kļūst reāli nepievilcīgi; kapitāls tad meklē materiālās vērtības, tādas kā zeltu. Vēsturiskās dārgmetālu cenas skaidri parāda šo sakarību: stipri negatīvu reālo likmju fāzēs (piem., 1973.–1980. vai 2020.–2022. gadā) zelta un sudraba cenas kāpa īpaši strauji.

Reālā likme (vienkāršoti) = Bāzes likme − Inflācijas gaidas (break-even inflācija)

Ja bāzes likme ir 3 % un inflācijas gaidas 4 %, reālā likme ir −1 %. Šādās fāzēs procentus nesošo ieguldījumu alternatīvo izmaksu priekšrocība pret zeltu ir maza.

Fiziski pret papīrā balstītu

Aizsardzības pret inflāciju tēmā izšķiroša ir ieguldījuma forma:

1. Fiziskie dārgmetāli (stieņi, monētas): tieša materiālā vērtība, nav emitenta riska. Latvijā ieguldījumu zelts pirkšanas brīdī ir atbrīvots no PVN (Pievienotās vērtības nodokļa likuma 139. pants); pārdošanas peļņa ir kapitāla pieaugums (25,5 %) neatkarīgi no turēšanas ilguma (nav nodokļu vai ieguldījumu konsultācijas aizstājējs; ieteicama individuāla pārbaude).
2. ETC / Xetra-Gold: ērti, biržā tirgoti, fiziski nodrošināti; juridiski emitenta parādzīme — darījuma partnera risks paliek.
3. Zelta ETF (sintētiskie): swap balstīti, nav tiešā zelta turējuma; sekošanas risks un darījuma partnera risks.
4. Zelta raktuvju akcijas: sviras dalība zelta cenā, bet operatīvais uzņēmuma risks pārklāj tīro aizsardzību pret inflāciju.

Klasiskajai pirktspējas saglabāšanai eksperti par tīrāko formu uzskata fizisku, uzglabātu dārgmetālu — papildinātu ar dārgmetālu uzkrājumu plānu kā disciplinētu veidošanas ceļu.

Portfeļa daļa un diversifikācija

Nav universālas rekomendācijas optimālajai dārgmetālu daļai portfelī. Bieži minētie orientieri svārstās starp 5 % un 15 % no kopējā aktīva kā piejaukums. Izšķiroša ir individuālā situācija: ieguldījumu horizonts, esošās materiālās vērtības (piem., nekustamais īpašums) un likviditātes vajadzība. (Nav ieguldījumu konsultācijas aizstājējs — individuāliem lēmumiem, lūdzu, piesaistiet licencētu konsultantu.)

Baiļu un alkatības indekss var kalpot par noskaņojuma indikatoru: ekstremālu baiļu fāzēs drošo patvērumu pieprasījums parasti pieaug — signāls, ko daudzi ieguldītāji izmanto pirkšanas vai turēšanas lēmumiem.

Aizsardzības pret inflāciju robežas ar dārgmetāliem

• Īstermiņa svārstīgums: zelts gada griezumā var krist divciparu apmērā, pat ja inflācija kāpj.
• Nav kārtējo ienākumu: procenti vai dividendes nerodas; rodas uzglabāšanas izmaksas.
• Valūtas efekti: eiro izteiksmē zelta cena atkarīga arī no EUR/USD valūtas kursa.
• Stagflācija pret recesiju: tīros izaugsmes kritumos bez inflācijas citi ieguldījumi var uzrādīt labākus rezultātus.

Īsumā iegaumēts

Dārgmetāli — īpaši fiziskais zelts — ilgos laika posmos ir apliecinājuši sevi kā uzticamu instrumentu pirktspējas saglabāšanai. Tie neaizstāj pilnīgu ieguldījumu stratēģiju, taču daudziem ieguldītājiem veido lietderīgu elementu pret papīra valūtu lēno vērtības kritumu. Izšķiroša ir garā elpa: kas pērk zeltu, nosargā pirktspēju gadu desmitos — nevis mēnešos.