All-in Sustaining Costs (AISC)
Även: AISC, all-in-kostnader, totala produktionskostnader
All-in Sustaining Costs (AISC) är ett standardiserat nyckeltal i guldgruvindustrin som visar samtliga kostnader som krävs för att varaktigt upprätthålla en gruvas nuvarande produktionskapacitet.
All-in Sustaining Costs (AISC) infördes 2013 av World Gold Council för att enhetliga guldgruvindustrins dittills oenhetliga kostnadskommunikation. Till skillnad från det äldre begreppet "cash costs", som bara fångade direkta driftskostnader, ska AISC ge en realistisk bild av den faktiska ekonomiska belastningen per utvunnet troy-uns.
Vad räknas till AISC?
AISC adderar utifrån cash costs ytterligare kostnadsblock som är oumbärliga för en gruvas hållbara drift:
- Cash costs - direkta utvinnings-, bearbetnings- och raffineringskostnader
- Sustaining capital expenditure (capex) - investeringar för att bevara den befintliga produktionskapaciteten (t.ex. reservutrustning, infrastruktur)
- Prospekterings- och exploateringskostnader vid befintliga gruvor
- Allmänna administrationskostnader (G&A) på företagsnivå
- Licens- och avgiftskostnader (royalties), i den mån de inte ingår i cash costs
Tillväxtinvesteringar i nya brytningsområden eller nya gruvor är uttryckligen inte en del av AISC - för detta finns det mer omfattande nyckeltalet "All-in Costs (AIC)".
Formel (förenklad)
AISC (USD/oz) = Cash costs + Sustaining capex + Prospektering (sustaining)
+ G&A + Royalties (om inte redan medräknat)
/ Utvunna troy-uns
Varför är AISC relevant för placerare?
Det aktuella guldpriset i jämförelse med en gruvas AISC visar dess operativa marginal: ligger spotpriset tydligt över AISC arbetar gruvan lönsamt och kan amortera skulder eller dela ut. Faller guldpriset under AISC hotar produktionsneddragningar eller gruvkonsolideringar - vilket på medellång sikt påverkar det globala utbudet och efterfrågan på ädelmetallmarknaden och verkar som indirekt prisstöd.
De historiska guldpriserna visar att faser med starkt komprimerade marginaler - som 2013-2015, när guldpriset föll från cirka 1 700 USD till under 1 100 USD och nådde eller översteg AISC hos många högkostnadsproducenter - regelbundet ledde till produktionsstrypningar och efterföljande prisåterhämtningar.
Nyckeltalets gränser
AISC är inget GAAP-mått och beräknas något olika av varje företag. Placerare bör granska sammansättningen i årsredovisningen. AISC beaktar inte heller tillväxt-capex, förvärvskostnader eller finansieringskostnader - för en fullständig företagsanalys ska dessa tas med kompletterande. (Ingen placeringsrådgivning.)
Kort sammanfattat
AISC är det viktigaste lönsamhetsnyckeltalet för guldgruvor: det visar från vilket spotpris en gruva varaktigt kan utvinna lönsamt - och därmed hur långt marknadspriset ligger från det strukturella kostnadsgolvet.