COMEX

La COMEX (Commodity Exchange) est une division du CME Group à New York et constitue le marché le plus important au monde pour la formation des prix des futures sur l'or et l'argent. Bien qu'il s'agisse d'un marché à terme, le prix spot mondial de l'or et de l'argent s'aligne en grande partie sur les contrats qui y sont négociés. Chaque jour, la COMEX voit s'échanger sur le papier davantage d'onces troy d'or que la production minière mondiale sur une année entière — ce qui souligne l'importance considérable de ce marché pour la formation des prix.

Histoire et positionnement

La COMEX a été fondée en 1933 à New York et a fusionné en 1994 avec le New York Mercantile Exchange (NYMEX). En 2008, le CME Group a acquis les deux bourses. Aujourd'hui, les transactions s'effectuent via la plateforme électronique CME Globex, qui permet une disponibilité quasi ininterrompue 24 h/24.

Fonctionnement des futures COMEX

Un contrat futures COMEX est un engagement ferme d'acheter ou de vendre une quantité déterminée de métal précieux à un prix fixé aujourd'hui pour une livraison future. Les tailles de contrats standard sont les suivantes :

En pratique, plus de 99 % de tous les contrats sont soldés avant échéance (c'est-à-dire compensés par un contrat inverse) — la livraison physique reste l'exception. Néanmoins, le droit à la réception physique est déterminant pour ancrer les prix à la réalité du marché physique.

Prix COMEX et prix spot

La relation entre les futures COMEX et le prix spot peut se résumer ainsi :

Prix spot ≈ Prix du prochain futures à échéance − Coût de portage (Cost of Carry)

Le « coût de portage » comprend les frais de stockage, l'assurance et le coût d'opportunité du capital immobilisé. Lorsque le prix des futures est supérieur au prix spot, on parle de contango ; lorsqu'il est inférieur, on parle de backwardation.

Importance pour les investisseurs particuliers

Bien que les particuliers négocient rarement directement sur la COMEX, celle-ci influence chaque achat :

1. Formation des prix : Le prix de l'or et le prix de l'argent affichés par les négociants et les banques découlent directement des cotations COMEX.
2. Produits « or papier » : Les ETCs or, certificats et comptes non alloués tirent souvent leur valeur des prix COMEX.
3. Couplage par arbitrage : Les grands négociants maintiennent, grâce à l'arbitrage, une étroite proximité entre les prix physiques de gros et les prix COMEX.
4. Volatilité : Les variations de position des grands spéculateurs (dits « Managed Money ») peuvent provoquer à court terme des fluctuations de prix importantes, sans que l'offre physique n'ait changé.

Quiconque achète des métaux précieux physiques ou souhaite suivre l'état actuel du marché trouvera sur cette page des données toujours à jour. Les cours historiques des métaux précieux offrent en outre un aperçu de l'évolution des mouvements de prix pilotés par la COMEX au fil des années.

COMEX et le fixing LBMA

Outre la COMEX, le fixing LBMA constitue un second point de référence mondial pour les prix, déterminé quotidiennement à Londres par enchères. Ces deux marchés sont étroitement liés : Londres domine le négoce physique de gros (lingots, règlement affinerie), tandis que New York mène le marché à terme. Les banques et négociants internationaux utilisent constamment les deux références pour leurs opérations de couverture.

À retenir

La COMEX est le cœur du marché mondial des métaux précieux à terme et, par là même, le principal moteur des prix spot et des prix marchands à l'échelle mondiale. Quiconque achète ou suit les métaux précieux croise quotidiennement les prix COMEX — même sans avoir jamais conclu un seul contrat futures.