Τι αποδίδουν πραγματικά τα ομόλογα — και τι κοστίζει επομένως ο χρυσός

Τι αποδίδουν πραγματικά τα ομόλογα — και τι κοστίζει επομένως ο χρυσός

Κάθε γραμμή είναι η πραγματική απόδοση των τιμαριθμικά προστατευμένων αμερικανικών κρατικών ομολόγων στις διάφορες διάρκειες, σε μία μόνο ημέρα διαπραγμάτευσης. Το πραγματικό επιτόκιο είναι το κόστος ευκαιρίας του χρυσού: ό,τι πληρώνει πραγματικά η αγορά ομολόγων το παραιτείται όποιος κρατά μέταλλο αντ’ αυτού — κάτω από το μηδέν πληρώνετε για να κρατάτε ομόλογα.

Στις 03/08/2021 ολόκληρη η καμπύλη ήταν αρνητική — από -1,86 % στα πέντε έτη έως -0,37 % στα τριάντα. Όποιος κρατούσε τότε ομόλογα έχανε χρήματα σε πραγματικούς όρους· το να κρατά χρυσό δεν κόστιζε τίποτα. Σήμερα η ίδια καμπύλη κινείται μεταξύ 2,35 % και 3,07 % — το κόστος ευκαιρίας έχει επομένως επιστρέψει πλήρως.

U.S. Department of the Treasury, «Daily Treasury Par Real Yield Curve Rates» (TIPS)· ημερομηνίες αναφοράς σήμερα 06/11/2026 · πριν από έναν χρόνο 06/11/2025 · χαμηλό 2021 03/08/2021. Σειρά από 22/02/2010. Απεικονίζονται πραγματικές αποδόσεις, ήδη προσαρμοσμένες στον αναμενόμενο πληθωρισμό — επομένως δεν είναι συγκρίσιμες με τα γνωστά ονομαστικά επιτόκια. Η ημέρα σύγκρισης είναι η ημέρα διαπραγμάτευσης με το χαμηλότερο δεκαετές πραγματικό επιτόκιο· τα χαμηλά των άλλων διαρκειών πέφτουν σε άλλες ημέρες, και μια καμπύλη φτιαγμένη από πέντε ξεχωριστά χαμηλά θα ήταν μια ημέρα που δεν υπήρξε ποτέ. ⚠️ Οι διάρκειες φτάνουν πίσω σε διαφορετικά σημεία: τα 5, 7 και 10 έτη από το 2003, τα 20 έτη από το 2004, τα 30 έτη μόνο από το 2010 — οπότε διαπιστώσεις για όλη τη σειρά είναι δυνατές μόνο για τις βραχύτερες διάρκειες. Τα δεδομένα προέρχονται από τις ΗΠΑ· εκτός της ζώνης του δολαρίου προστίθενται η ισοτιμία και διαφορετικός ρυθμός πληθωρισμού. Η σχέση μεταξύ πραγματικών επιτοκίων και τιμής του χρυσού είναι ιστορικά τεκμηριωμένη αλλά όχι σταθερή — ήταν σαφώς αρνητική έως το 2021 και έχει αντιστραφεί από τότε.